事件：TCL智家公布2024年中报，因公司2023年度收购合肥家电，公司对2023年同期数据进行调整。公司2024H1实现收入89.6亿元，YoY+24.7%；实现归母净利润5.6亿元，YoY+32.7%。折算2024Q2单季度实现收入47.6亿元，YoY+24.9%；实现归母净利润3.3亿元，YoY+36.1%。根据公司公告，子公司奥马冰箱2024H1净利润YoY+21.9%，另一子公司合肥家电（TCL家用电器（合肥）有限公司）2024H1净利润增速或高于公司整体。

　　Q2收入延续较快增长：公司Q2收入延续较快增长，我们认为主要是因为合肥家电出口增速较快。根据产业在线数据，奥马/TCL冰箱2024Q2外销量分别YoY+14/+83%，行业整体YoY+19%。TCL洗衣机外销量YoY+83%，行业整体15%，TCL冰箱和洗衣机出口增速远高于行业。公司持续扩展外销市场，拉美、中东非市场增长显著，TCL冰箱及洗衣机出口有望维持较快增长。

　　Q2毛利率同比提升，盈利能力改善：根据公司经调整后财务数据折算，公司Q2毛利率同比提升1.3pct，我们认为主要是因为内销业务盈利改善，以及整体产品结构优化。根据公司公告，2024H1公司境内/境外毛利率分别同比+2.05/-1.86pct，2024H1冰箱中高端风冷产品收入占比提升2.5pct。公司Q2净利率同比提升0.6pct，净利率同比提升幅度小于毛利率，主要因为公司去年同期汇兑收益较多，财务费用率同比+1.6pct。

　　Q2经营性净现金流同比下降：Q2公司经营性现金流净额同比-0.4亿元，主要因为公司向供应商结算贷款，公司购买商品、接受劳务支付的现金同比增加13.5亿元。

　　风险提示：原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动