核心观点
　　二季度，平安银行大致延续一季度表现，业绩维持稳健增长。资产端，信贷结构持续调优，风险底线不断夯实。负债成本整体下行，全年净息差降幅预计收窄。伴随着业务转型成效的逐步体现，信用成本、不良生成情况均得到显著改善，在资产质量的有力支撑下，全年业绩有望继续实现小幅正增长。此外，平安银行中期分红方案落地，1H24每10股分红2.46元，中期现金分红率为20%，业绩有底，分红稳健可持续。
　　事件
　　8月15日，平安银行发布2024年中报：1H24实现营业收入771.32亿元，同比减少13.0%（1Q24：-14.0%）；实现归母净利润258.79亿元，同比增长1.9%（1Q24：2.3%）。2Q24不良率1.07%，季度环比持平，拨备覆盖率季度环比上升2.6pct至264.3%。1H24每10股分红2.46元，中期现金分红率为20%。
　　简评
　　1.转型成效凸显，业绩维持稳健增长。1H24平安银行实现营业收入771.32亿元，降幅季度环比收窄1pct至13%，其中净利息收入同比降幅收窄至21.6%，其他非息收入在债券投资受益的有力支撑下，依然维持在56.7%的增速水平，推动平安银行营收实现改善。伴随着平安银行业务转型的持续深化，今年以来其持续筑牢风险底线的举措取得了一定成效，存量风险实现压降，在拨备覆盖率环比回升基础上，1H24平安银行资产减值损失同比减少28.5%，资产质量有力支撑下，平安银行归母净利润维持1.9%的增速水平，保持稳健。
　　业绩归因来看，拨备少提、其他非息收入是最主要的贡献因子，分别产生了14.4%、6.1%的正面影响，而息差收窄仍是平安银行最大的拖累项，造成了17.0%的负面影响。
　　2.中期分红落地，1H24每10股派发2.46元。本次中期分红率按照普通股东净利润测算为20%，高于23年之前的水平。此外，伴随着规模增速中枢整体下移，平安银行2Q24核心一级资本充足率回升至9.33%，有望支撑其继续保持较大的分红力度，业绩有底，分红稳健可持续。
　　投资建议与盈利预测：二季度，平安银行大致延续一季度表现，业绩维持稳健增长。资产端，信贷结构持续调优，风险底线不断夯实。负债成本整体下行，全年净息差降幅预计收窄。伴随着业务转型成效的逐步体现，信用成本、不良生成情况均得到显著改善，在资产质量的有力支撑下，全年业绩有望继续实现小幅正增长。预计2024、2025、2026年营收增速为-11.4%、2.2%、5.5%，利润增速为0.8%、3.3%、7.5%。此外，平安银行中期分红方案落地，1H24每10股分红2.46元，中期现金分红率为20%，业绩有底，分红稳健可持续。当前平安银行股价仅对应0.45倍24年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出，维持买入评级。
　　风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。