核心观点
　　事件：公司发布2024年半年报，2024上半年实现营收101.47亿元，同比+20.71%，归母净利润20.96亿元，同比-4.97%，扣非归母净利润20.94亿元，同比+1.02%。
　　营收保持增长，Q2利润端承压。2024Q2单季度营收56.38亿元，同比+17.29%，归母净利润10.27亿元，同比-22.19%，扣非归母净利润9.92亿元，同比-17.20%，Q2利润端承压。
　　毛利率有所下滑，期间费用率管控良好。2024年上半年公司销售毛利率37%，同比-5.66pct，净利率23.54%，同比-6.66pct。其中设备和服务2024上半年毛利率37.43%，同比-2.70pct，材料板块毛利率40.15%，同比-14.51pct，下滑幅度较大。期间费用率为8.83%，同比-0.60pct，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分比为0.45%/2.36%/-0.01%/6.03%，分别同比+0.10pct/+0.33pct/+0.08pct/-1.11pct,费用率整体管控良好。
　　存货和合同负责出现下滑，经营性现金流承压。截至2024年6月底，公司存货规模137.61亿元，同比-8.33%，合同负债为83.67亿元，同比-19.44%。经营性现金流方面，公司2024年上半年经营活动净现金流为2.87亿元，同比-71.83%，主要原因是下游光伏行业客户盈利能力承压，导致公司验收回款节奏减缓。
　　半导体设备布局不断完善。（1）硅片端设备：在硅片端，成功开发12英寸干进干出边抛机、12英寸双面减薄机，并相继进入客户验证阶段。（2）先进制程领域：开发了8-12英寸减压硅外延设备、LPCVD以及ALD等设备，并研发了多款应用于先进封装的12英寸晶圆减薄设备。（3）功率半导体相关设备：开发了8-12英寸常压硅外延设备，以及6-8英寸碳化硅长晶设备、切片设备、减薄设备、抛光设备、外延设备等，逐步实现碳化硅外延设备的国产替代。
　　投资建议：考虑到国内光伏行业因行业竞争加剧，盈利能力承压，预计公司2024-2026年归母净利润分别为46.62亿元（下调20.7%）、53.13亿元（下调25.7%）、58.81亿元（新增），对应PE分别为6.8、6.0、5.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。