煤价震荡偏稳，板块回调提供配置良机。本周港口及产地煤价震荡偏弱运行。展望后市，1）供给端：前7月供给仍为同比负增长，单7月全国及主产地日均产量环比下降。据国家统计局，2024年7月，全国原煤产量39037万吨，同比增长2.8%，日均产量1259万吨、环比下降6.8%；1-7月全国原煤产量26.57亿吨，同比下降0.8%。单7月，晋陕蒙新日均产量分别同比-0.1%/-1.5%/+6.7%+22.7%，环比-5.4%/-6.8%/-7.0%/-8.1%，主产地产量均呈环比下降趋势。据CCTD，8月上旬，全国及晋陕蒙新产量环比7月上旬增速分别为-1.1%/-1.0%/-2.2%/-3.2%/+0.4%。2）发运和库存：本周大秦线周均运量恢复至百万吨以上，环比上升8.5%至103.6万吨，唐呼线周均运量环比上升6.4%至23.71万吨，均处于中位水平。北方港口库存下降，截至8月23日，北方港口库存2216.9万吨，周环比下降3.8%，同比上升3.6%。3）需求端：据CCTD，7月下旬火电发电量增速同比已经转正，8月上旬火电增速1.12%、水电增速已降至0.48%。当前电厂日耗仍处高位，8月23日当周二十五省电厂周均日耗达到627.9万吨，周环比上升3.8万吨（+0.6%），其中沿海八省电厂周均日耗241.0万吨，周环比下降4.1万吨（-1.7%）；二十五省电厂库存可用天数周环比下降0.1天至18.6天，低于去年同期0.9天。我们认为，当前时点动力煤“至暗时刻”已过，水电高增速挤压不再、火电增速同比转正，港口现货货源紧缺对煤价有支撑，8月底非电需求边际好转或有边际提振。近期板块回调为较好配置时机，短期建议以龙头稳健和强α属性标的为主。
　　铁水产量持续下降，短期焦煤价格仍承压。本周焦煤供应稳中略有上升，需求端焦炭六轮降价后部分进入亏损，限产幅度加大，钢厂亏损加剧、检修减产增多，日均铁水产量224.46万吨，环比减少4.31万吨，延续下滑趋势，焦煤市场看降预期仍存，短期价格仍承压。
　　两轮降价落地，焦炭市场延续弱势。本周焦炭价格第五、六轮降价落地，虽然原料煤价格同步下移，但降价速度不及焦炭，部分焦企进入亏损，供应有所收紧。成材价格有企稳趋势但钢厂亏损仍处亏损局面，检修减产增多，铁水产量明显下降，原料需求减弱，短期焦炭市场延续弱势运行。
　　投资建议：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。