投资要点：
　　通达股份披露2024年中报。
　　2024年上半年公司实现营业收入26.35亿元，与去年持平；归母净利润3677.75万元，同比下降59.38%。公司2024年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1元（含税）。
　　各项业务均有小幅下滑，二季度环比有所好转
　　2024年上半年，公司实现营业收入26.35亿元，与去年持平；归母净利润3677.75万元，同比下降59.38%；扣非净利润3197.3万元，同比下降63.29%。2024年Q1、Q2营业收入分别10.57亿、15.78亿，分别同比增长-12.07%、10.13%，Q1、Q2归母净利润分别为0.15亿、0.22亿，分别同比增长-58.06%、-60.2%。Q2单季度营业收入同比增长10%，净利润环比增长53%，环比Q1有所好转。
　　分业务看：
　　1）电线电缆营业收入12.04亿，同比下滑7.04%，占营收比例为45.7%；
　　营业利润1.7亿，同比下滑13.49%，占总营业利润的76.21%；
　　2）航空零部件加工营业收入0.76亿，同比下滑23.67%，占营收比例为2.87%；营业利润0.16亿，占总营业利润的7.3%；
　　3）铝板带营业收入12.47亿，同比增长1.56%，占营收比例为47.3%，营业利润0.27亿，占总营业利润的11.91%；
　　4）贸易业务营业收入1.09亿，同比增长10倍，营业利润1024万，占总营业利润比例为4.59%。
　　公司2024年上半年新增订单创同期新高，电线电缆业务多次公告大额订单，订单情况有所好转，有待三季度逐步确认收入。同时，公司线缆板块因市场竞争加剧、原材料价格波动导致毛利率同比有所下降。
　　航空器零部件精密加工及装配板块因承担大量研发任务，且新品未形成批量交付，导致毛利率同比有所下降。上半年航空零部件加工业务营业收入0.76亿，同比下滑23.67%，军工需求复苏不及预期。
　　竞争加剧毛利率下滑，盈利能力承压
　　2024年中报公司毛利率为8.46%、同比下滑1.35个百分点；净利率为1.65%，同比下滑2.07百分点；扣非净利率1.21%，同比下滑2.1个百分点。
　　分业务：电线电缆毛利率14.11%，同比下滑1.05个百分点；航空零部件加工毛利率21.51%，同比大幅降低了16.97个百分点；铝板带毛利率2.13%，同比提升0.3个百分点。
　　航空零部件加工业务受军品价格改革、主机厂预研项目增多未批量生产等因素的影响，毛利率大幅度下滑。
　　盈利预测与估值
　　公司是国内电线电缆核心供应商，电网、高铁等行业需求稳健，行业集中度持续提升，具备中长期成长的空间，航空零部件业务有望受益十四五进入收尾阶段，军工需求释放迎来业绩拐点，此外国产C919大飞机进入放量阶段，公司航空零部件军工业务有望充分受益。上半年公司业绩不及预期，我们下调公司2024年-2026年营业收入预期分别至61.75亿、68.96亿、75.59亿，下调2024年-2026年归母净利润预期分别至1.42亿、2.1亿、2.67亿，对应的PE分别为19.3X、13.09X、10.27X，考虑到当前时点，公司股价已经经过充分调整，利空因素充分消化，估值趋于合理区间，同时下半年电线电缆业务有望好转，军工业务拐点在即，公司各项业务处在底部拐点边缘，继续维持公司“买入”评级。
　　风险提示：1：国内电网固定资产投资、需求不及预期；2：产品交付不及预期；3：行业竞争加剧，毛利率下滑；4：原材料价格上涨的波动；5：军工需求、产品交付不及预期；6：C919量产进度不及预期。