事件概述
　　公司实现营业收入（减去其他业务成本，下同）98.5亿元、同比-5%；归母净利润43.9亿元、同比-11%，ROE3.63%、同比-1.47个百分点。其中，24Q2营业收入57.8亿元、环比+42%；归母净利润27.6亿元、环比+69%。公司2024年中期拟分红归母净利润20.93%。
　　分析判断:
　　收入结构中证券投资、经纪与利息收入占比高达94%
　　从收入增速来看，经纪、利息收入分别降13%、17%，对业绩形成拖累；投行、证券自营业务分别+42%、+6%。
　　从增量收入贡献来看，经纪、资金类业务分别贡献收入降幅的67%、19%，证券自营、投行业务收入增长部分对冲业绩下降。
　　从收入结构来看，证券投资、经纪业务收入占比最高，分别为50%、25%，利息收入占比19%，三者占比94%；投行、资管业务收入分别占比3%、2%。
　　管理费用逆势增长，同比+3%。
　　受益于特殊业务结构，公司经纪、投行、资管业务表现好于行业
　　报告期公司经纪业务净收入25.1亿元，同比-13%。其中零售经纪、机构经纪、代销金融产品、期货经纪净收入分别-10%、-42%、-40%和+16%。四项细分业务中相对稳定的公司零售经纪业务占比超80%（24H1占比82%），降幅较大的机构经纪、代销金融产品占比仅为3%、6%。
　　报告期投行业务收入2.7亿元，同比+42%。公司投行收入逆势增长，主要在于优势业务为债券业务，行业降幅更大的IPO及股权融资业务在公司投行业务中占比较低。报告期公司债券承销规模为2035亿元，同比+22%，市场排名第7。
　　受托资产管理业务收入2.3亿元，同比+2%。受托客户资产管理业务方面，上半年降幅较大的公募基金业务公司并未布局。
　　二季度单季证券投资收益暴增，同比+46%/环比+102%
　　报告期公司证券自营业务收益49.2亿元，同比+6%。报告期末金融资产投资规模3978亿元，同比+3%；投资收益率1.27%，同比降0.05pct。其中二季度单季证券投资收益33.0亿元，同比+46%/环比+102%，二季度单季投资收益率0.81%（一季度收益率0.43%）。
　　利息净收入18.4亿元，同比-17%，跑赢行业。
　　投资建议
　　公司作为优势业务的经纪、证券投资业务在弱势环境下表现稳健，业绩方面有望跑赢行业。鉴于市场环境变化，我们下调公司24-25年营收354.88/381.40亿元的预测至325.42/366.48亿元，并增加26年预测422.50亿元，下调24-25年EPS0.83/0.87元的预测至0.61/0.79元，并增加26年预测值1.04元,对应2024年8月30日11.13元/股收盘价，PB分别为0.90/0.86/0.81倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　股债市场大幅波动自营投资收益下滑；市场交易萎缩；权益市场波动股押业务风险。