事件:长城汽车2024年9月1日发布8月产销快报:公司8月实现汽车销售9.4万辆,同/环比分别为-17.2%/+3.5%。2024年1-8月累计销售74.5万辆。8月哈弗品牌实现销量5.6万辆,同/环比分别-15.6%/+6.1%;WEY品牌实现销量3001辆,同/环比分别为-46.6%/+8.5%;长城皮卡实现销量1.4万辆,同/环比分别为-19.5%/+14.1%;欧拉品牌实现销量5151辆,同/环比分别为-49.5%/+7.8%;坦克品牌实现销量1.6万辆,同/环比分别为+11.4%/-12.5%。
投资要点:
8月销量环比提高,智驾技术有望带动销量增长。长城汽车1-8月产品结构持续优化,据长城汽车公众号,长城1-8月20万元以上车型销售18.4万辆,同比+39.8%,其中8月20万元以上车型占比达到22.2%。坦克品牌8月销售1.6万辆,同比+11.4%,销量占比17.3%,同比+4.4pct,1-8月累计销量15.1万辆,同比+74.7%。同时,新一代哈弗H6持续上量作用下,8月哈弗品牌销量环比恢复6.1%,对应销量5.6万辆,二代哈弗H9已开启预售,预计随新产品交付,哈弗品牌销量有望进一步提升。8月新能源销量2.5万辆,同/环比分别为-5.5%/+2.9%,销量占比达到26.3%,同环比分别为+3.2pct/-0.1pct。8月成都车展亮相20余款车型。此外,长城首款NOA智能六座旗舰SUV魏牌全新蓝山于8月21日上市,24小时大定达8571台;后续随智驾技术在全品牌产品上的逐渐推出,智驾技术提升有望带动销量新增长。
海外业务持续放量,生态出海稳步推进。8月海外销售4万辆,同/环比分别为+31.6%/+5.9%,8月出口占比42.8%,同/环比分别为+15.9pct/+1.0pct,创历史新高。长城生态出海扎实推进,8月多产品在海外上市。哈弗、欧拉、坦克和长城炮在乌拉圭发布会亮相,坦克300、魏牌蓝山和联名款欧拉好猫GT在巴西亮相。同时,哈弗H6和欧拉好猫在巴西斩获多项大奖,口碑进一步提升。
盈利预测和投资评级公司坦克品牌及出口销量趋势向好,盈利确定性高,随未来产品推出,公司销量整体趋势向上,预计公司2024-2026年实现营业收入2225、2607、2871亿元,同比增速为28%、17%、10%;实现归母净利润130.4、163.3、189.6亿元,同比增速为86%、25%、16%;EPS为1.53、1.91、2.22元,对应当前股价的PE估值分别为15、12、10倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好,看好公司未来发展,维持“增持”评级。
风险提示汽车(新能源汽车)市场销量增速不及预期;新车开发进程不及预期;国际市场需求不稳定;汇率波动风险;地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期;智能化发展进度不及预期。
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