投资要点
整体经营稳健,亏损持续缩窄。2024年前三季度,公司营收为36.06亿元,同比增长7.85%,增速放缓预期主要是去年同期高基数及宏观因素影响等;归母净利润为-2.12亿元,同比增长4.59%;若剔除去年出售商洛医院等因素影响,归母扣非净利润为-2.20亿元,同比增长37.20%,亏损持续快速缩窄。
Q3环比小幅波动,Q4有望实现单季度扭亏。Q3单季度,公司营收为11.86亿元,同比增长4.58%,环比小幅下降(-4.95%)主要是季节性因素影响;归母净利润为-0.39亿元;归母扣非净利润为-0.81亿元,同比缩窄14.85%。结合公司半年报披露数据来看,中心医院2024H1实现亏损0.78亿元,而Q3单季度预期相对保持平稳;全年来看,Q4通常为全年最高收入季度,伴随中心医院诊疗量继续爬坡,Q4有望实现单季度扭亏。
盈利能力稳步提升,规模效应显现。2024年前三季度,公司毛利率与净利率分别为9.19%、-8.16%,分别同比提升0.77、0.31个百分点。期间费用率方面,公司销售、管理、财务、研发费用率分别为0.53%、11.52%、3.61%、0.16%,分别同比下降0.14、1.41、1.33、0.13个百分点;公司整体规模效应持续凸显。
投资建议:公司是西北综合医院运营集团,旗下“资深”高新医院经营稳健,盈利能力有望稳步提升;“百亿级”收入体量的中心医院发展进入快车道,诊疗量持续攀升,前景可期。我们预计公司2024-2026的营收分别为51.41、61.52、75.24亿元,归母净利润为-2.30、-0.40、0.96亿元。维持“买入”评级。
风险提示:业绩增长不确定风险;医疗行业政策不确定性风险;管理运营风险等。
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