事件：
　　10月30日，华泰证券公布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收314.2亿元，同比增加15.4%；归母净利润125.2亿元，同比增加30.6%；公司24年前三季度加权平均ROE为7.59%，较上年同期增加1.44pct；基本每股收益1.33元/股。
　　点评：
　　营收与盈利前三季度同比均显著增加。24Q1-3，公司实现营收314.2亿元，同比+15.4%，Q3单季同比+57.8%、环比Q2单季+23.4%，为139.8亿元；24Q1-3公司归母净利润125.2亿元，同比+30.6%，Q3单季同比+138.0%、环比Q2单季+138.8%，为72.1亿元。24Q1-3,公司自营/经纪/投行/资管/信用业务营收占比分别为43.4%/12.6%/4.3%/9.7%/4.1%，同比分别+7.4/-4.4/-4.1/-1.9/+1.0pct，公司营收结构较上年同期有所变化，自营业务贡献业绩支撑。
　　经纪业务营收持续承压，利息净收入同比大幅增加。24Q1-3，A股市场日均股基交易量为9210亿元，同比-8.6%；24Q1-3公司经纪业务净收入为39.7亿元，同比-14.3%，Q3单季较去年同期-15.6%、环比Q2单季-9.0%，为12.4亿元，主要系A股市场行情低迷影响代理买卖证券等传统业务收入下滑所致。信用业务方面，截至9月末，全市两融余额为1.44万亿元，同比-9.5%；24Q1-3公司信用业务利息净收入同比+52.0%为13.0亿元，Q3单季环比Q2单季利息净收入+23.0%为5.9亿元，主要系有息负债利息支出下降抬升信用业务收入。
　　投行业务净收入同比大幅下滑，Q3单季业绩环比有所回暖。24Q1-3，A股市场IPO家数与募集资金分别是69家/478.7亿元，同比分别-73.9%/-85.2%；再融资家数与募集资金分别为156家/1837.7亿元，同比分别-60.5%/-72.1%，市场融资规模同比下滑显著。24Q1-3公司IPO募资金额59.1亿元，同比-61.2%；市场份额为13.0%，同比+8.3pct；24Q1-3公司投行业务净收入受A股市场IPO与再融资节奏放缓影响同比-40.8%至13.6亿元，Q3单季较去年同期-37.4%、环比Q2单季+20.2%，为4.3亿元。未来，随着股权融资市场的回暖，公司投行业务营收有望获得修复。
　　自营收入同比显著提升，资管业务营收持续承压。自营业务方面，公司24Q1-3交易性金融资产规模同比-10.5%至3426.3亿元，较上年末-17.1%，今年以来债市收益推动自营业务收入同比+39.2%至136.5亿元，Q3单季较去年同期+221.9%、环比Q2单季+221.6%，为88.1亿元，证券市场波动导致金融工具公允价值收益增加推动投资业务收益增厚。24Q1-3公司资管业务净收入同比-3.7%至30.3亿元，Q3单季较去年同期-23.6%、环比Q2单季-27.1%，为8.1亿元，公募费改影响公司前三季度资管业务营收下滑。未来随着公司基金产品布局的持续完善，资产管理规模和营收都将有望获得提升。
　　盈利预测与评级：公司作为行业头部上市券商，综合展业能力和平台优势显著，有望率先受益于资本市场改革利好。我们预测公司24-26年归母净利润分别为146.0（上调4.3%）/153.7（上调3.4%）/164.7（上调2.7%）亿元，EPS分别为1.62/1.70/1.82元，对应PE（A）分别为10.76/10.23/9.54倍，对应PE（H）分别为7.26/6.90/6.44倍，维持A股“增持”评级，H股“买入”评级。
　　风险提示：经济下行压力加大；资本市场改革不及预期。