石油央企Q3业绩稳健，关注下周美国大选。由于以伊冲突并未对原油供给造成实质性影响，周初油价回吐部分地缘溢价；并在美国商业原油、成品油去库的影响下，油价后续出现小幅回升。11月1日，美国10月非农新增就业人数降至1.2万人，远低于9月的22.3万人，但由于该水平受到飓风海伦和米尔顿、以及波音公司罢工的影响，因此数据虽低于预期，但并未对油价造成过大扰动。目前油市依然以供需状态主导，同时需关注下周11月5日美国的正式大选日。此外，原油标的均已发布2024年三季报，央企公司业绩稳健，中国石油Q3归母净利润环比正增，中国海油Q3业绩环比变化受油价影响符合我们预期、且同比在产量驱动下同比稳步增长，因此，我们依然坚定看好石油央企的长期价值。
　　美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至11月1日，美元指数收于104.30，周环比下降0.02个百分点。1）原油：截至11月1日，布伦特原油期货结算价为73.10美元/桶，周环比下跌3.88%；WTI期货结算价为69.49美元/桶，周环比下跌3.19%。2）天然气：截至11月1日，NYMEX天然气期货收盘价为2.65美元/百万英热单位，周环比上涨4.91%；东北亚LNG到岸价格为12.88美元/百万英热，周环比下跌9.08%。
　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至10月25日，美国原油产量1350万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1605万桶/日，周环比下降3万桶/日；汽油产量为970万桶/日，周环比下降26万桶/日；航空煤油产量为173万桶/日，周环比下降4万桶/日；馏分燃料油产量为486万桶/日，周环比下降15万桶/日。
　　美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油：截至10月25日，美国战略原油储备为38583万桶，周环比上升119万桶；商业原油库存为42551万桶，周环比下降52万桶。2）成品油：车用汽油库存为21087万桶，周环比下降271万桶；航空煤油库存为4315万桶，周环比下降32万桶；馏分燃料油库存为11286万桶，周环比下降98万桶。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。