前往研报中心>>
业绩持续高增,在手订单充裕
内容摘要
  核心观点
  整体看公司业绩增速在同行业中较好,一是因为2024年海洋光通信业务集中交付项目较多,同比高增;二是因为公司装备电缆放量。毛利率下滑预计主要系公司低毛利的线缆、铜产品等销售占比增加。截至2024年9月末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元;拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元;拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。充足的在手订单为公司未来业绩高增奠定基础。
  事件
  近日,公司披露三季报,2024年前三季度,公司实现营业收入423.99亿元,同比增长20.79%;实现归属于上市公司股东的净利润23.15亿元,同比增长28.32%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.08亿元,同比增长30.20%。
  简评
  1、业绩持续高增,费用率管控良好。
  公司2024Q1-3实现营业收入423.99亿元(+20.79%),归母净利润23.15亿元(+28.32%),扣非归母净利润22.08亿元(+30.20%),销售毛利率15.15%(-1.88pct)。单季度看,2024Q3公司实现营业收入157.85亿元(+32.38%),归母净利润7.05亿元(+27.25%),销售毛利率12.80%(-4.58pct)。整体看公司业绩增速在同行业中较好,一是因为2024年海洋光通信业务集中交付项目较多,同比高增;二是因为公司装备电缆放量。毛利率下滑预计主要系公司低毛利的线缆、铜产品等销售占比增加。
  费用率方面,2024Q1-3公司销售费用率2.23%(-0.32pct),研发费用率3.93%(-1.42pct),管理费用率2.50%(-0.36pct),财务费用率0.56%(+0.03pct)。2024Q3公司销售费用率1.71%(-0.50pct),研发费用率3.28%(-2.82pct),管理费用率2.32%(-0.55pct),财务费用率0.56%(-0.49pct)。
  2、在手订单充裕,海洋业务迎来拐点。
  近期,江苏国信大丰、三峡大丰、广东帆石一、帆石二等项目密集开启招标以及公示中标结果。预计影响江苏、广东海风发展的不利因素已逐步消除。根据国家能源局,截至2023年末国内海上风电累计并网容量为37.3GW,结合各省海上风电规划以及当
  前招标节奏,我们预计2025年末我国海上风电并网量有望达60GW,意味着2024、2025年累计新增并网量近23GW。预计2024新增装机量在7-8GW,则2025年装机量有望达到13-15GW,同比增幅明显。2023年下半年以来,NKT,Nexans,Prysmian等巨头海缆在手订单同比大幅增长,Prysmian积压海缆订单已将产能占用至2028年,海外产能缺口拉动国内海缆龙头出海。
  2024年以来,公司持续中标国内外海洋能源项目,在手订单充足,分别中标了申能海南CZ2海上风电示范项目、山东能源渤中海上风电G场址工程、大唐海南儋州海上风电项目一场址、华润东南沿海海上风电场项目、东南沿海风机大部件优化升级项目、克罗地亚中压海缆项目、冰岛VMJ海缆项目等海洋能源项目。截至2024年9月末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元;拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元;拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。充足的在手订单为公司未来业绩高增奠定基础。
  3、盈利预测与投资建议。
  2024前三季度公司收入利润良好增长,盈利能力提升。近期,江苏国信大丰、三峡大丰、广东帆石一、帆石二等项目密集开启招标以及中标结果公示。预计影响江苏、广东海风发展的不利因素已逐步消除。叠加欧洲海上风电爆发,产能缺口拉动国内海风企业出海,公司海洋板块业绩2025年有望迎来高增。2023H2-2025年为十四五特高压建设高峰,公司智能电网业务有望迎来收入、利润双提升。光通信业务尽管面临一定压力,但在公司加强成本管控背景下,盈利能力有望保持平稳。我们预计公司2024-2026年归母净利润为28.03亿元、34.10亿元、41.45亿元,对应PE为16X、13X、11X,维持“买入”评级。
  4、风险提示。
  海上风电发展不及预期,部分地区规划量与实际落地量及落地节奏可能存在差距,粤东地区管制较紧,项目审批存放缓可能,公司揭阳工厂开工进度不及预期;海上风电竞争加剧,国内海上风电需求情况较好,新进入者陆续涌现,或加剧低端海缆市场竞争;欧美国家以信息安全为由限制公司海光缆出口;光纤光缆行业需求下滑、竞争加剧、价格再次下跌;交易性金融资产公允价值变动损益影响公司利润;汽车线束、硅光模块、智慧城市等新业务拓展不及预期;大股东质押比例较高。
回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。