业绩稳健增长，Q3单季度盈利能力亮眼
　　2024前三季度公司营收119.9亿元、同比+27.4%，归母净利润0.8亿元、同比-42.5%，毛利率9.5%、同比+0.8pcts，净利率0.7%、同比-0.8pcts。2024Q3单季度营收38.8亿元、同比+1.9%，归母净利润0.4亿元、同比+24.7%，毛利率11.4%、同比+3.9pcts，净利率1.0%、同比+0.2pcts。2024年以来光伏产业链竞争格局恶化&主链价格持续下行情况下，公司盈利能力逆势增长，我们认为主要系成本控制能力提升叠加部分订单交付存在差价。
　　报告期内，公司运营能力持续改善。截至2024三季度末，公司存货周转天数/应付账款周转天数分别为44.9天/77.6天、较去年同期（49.6天/65.5天）改善明显，产业链议价能力有所增强。
　　投资建议与盈利预测
　　光伏局部地区存在增长亮点。公司产能稳步释放市占率持续提升，积极开拓新兴市场。坚定转型N-TOPCon路线规避减值风险，盈利能力体现出较强的韧性。综上，我们认为公司有望呈现量增利稳趋势，预测公司2024~2026年归母净利润预测值至1.1/2.7/4.6亿元，对应PE值分别为161/67/39倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　经济不景气，需求不及预期；原材料价格波动；国内政策变化；公司产能投放不及预期；股价面临较大波动风险。