公司是全球知名的专业研发、生产和销售油气设备专用件的供应商，产品广泛应用于全球各大油气开采区的陆上井口、深海钻采、页岩气压裂等油气设备领域。公司24年前三季度实现收入7.95亿元，同比-15.11%；归母净利润6381.49万元，同比-48.61%，公司下游客户在手项目较多，随着油气行业景气向上，未来有望转换到公司订单。维持“买入”评级。
　　订单结构变化，毛利率有所承压
　　因高附加值深海设备专用件订单略有下降，毛利率有所承压：2024年前三季度公司毛利率18.99%，同比-4.30pp；其中Q3单季度，公司毛利率16.44%，同比-7.34pp，环比-4.15pp。期间费用率方面，前三季度销售费用率1.80%，同比+0.30pp；管理费用率4.31%，同比+0.50pp；财务费用率0.03%，同比+0.63pp，主要系本期汇兑收益减少所致；研发费用率3.47%，同比-0.11pp。期间费用率达9.60%，同比+1.32pp。
　　知名深海油气设备厂商，客户资源优质
　　公司是全球知名的专业研发、生产和销售深海、压裂等油气钻采设备承压零部件的高新技术企业。且凭借多年研发投入和超行业标准的低温冲击韧性、大壁厚产品的均匀性等性能，成为TechnipFMC、SLB、AkerSolutions等大型油气技术服务公司在亚太区域最重要的供应商。公司不断加大产品研发投入，向深海、压裂等高端市场转型升级，深海领域订单占比逐年上升。
　　募投项目顺利推进，跨境收购释放发展潜力
　　公司紧跟市场变化，随着油气领域对高端闸阀的需求不断提升，募投350MN多向模锻液压机项目，可用于特殊工况如深海、压裂等装备关键零部件的成形制造；公司着眼国际化战略，据公司微信公众号，公司于10月21日收购新加坡油气行业设备OEM制造商HMETechnologies，将实现关键步骤产能提升，为公司长远可持续发展提供支撑。
　　盈利预测与估值
　　公司新收购新加坡HME公司，随着全球深海装备产业链向亚太区转移，有望持续受益，且多向模锻项目已进入调试阶段，投产后将降低成本，提升接单能力。我们预计公司24-26年归母净利润为1.04/1.75/2.49亿元，对应PE为31/18/13x。可比公司25年Wind一致预期PE均值为22倍。考虑到高产品壁垒及成长性，24-26归母净利复合增速高于可比公司均值，享有一定估值溢价，给予25年23倍PE估值，对应目标价为20.70元。
　　风险提示：油气行业景气度风险；地缘政治发生重大变动的风险；市场竞争加剧风险；汇率变动风险。