事件:2024年12月22日，奥特维官方微信公众号发布资讯，公司近期连续获得两家光伏龙头客户的批量0BB串焊机改造确认，主要用于TOPCon技术路线，改造产能合计约20GW。
　　投资要点:0BB产业化进程加速，改造先行，新建随后。近期公司获得两家头部客户合计20GW的0BB改造确认，表明当前0BB改造已具备一定性价比。
　　随着银价提升、主产业链价格筑底企稳，2025年有望迎来TOPCon-0BB改造需求的放量，0BB新机需求释放仍需等待下游出清或HJT等电池新技术产业化。
　　奥特维作为串焊机龙头，有望充分受益于0BB技术产业化。公司于2024年8月推出的超高速0BB串焊机适用于多种电池技术路线及多种焊接工艺，兼具超高速、高兼容性和高稳定性，竞争优势明显。公司作为全球串焊机龙头，市占率高达70%，目前市场上存量的奥特维串焊机数量超过6000台，公司仍在确认过程中的后续改造项目总产能超60GW，未来将持续受益于0BB产业化。此外，公司正配合多个龙头企业测试BC串焊工艺，有望推出现有SMBB串焊机升级至BC串焊机的改造方案。
　　松瓷机电股份收购落地，单晶炉业务将进一步增厚母公司业绩。2024年12月13日，公司公告收购松瓷机电少数股东股权事项完成工商变更登记，自此公司对松瓷机电的直接持股比例由40.63%增加至73.84%。松瓷机电作为奥特维单晶炉业务的实施主体，近年来正处于高速增长期。
　　2023年公司获得天合光能18+亿元低氧单晶炉大额订单；2024年9月接连获得9亿元和4亿元单晶炉及配套设备海外订单。2024H1松瓷机电净利润为1.01亿元，同比扭亏，净利率由2023年全年的5.7%快速提升至16.7%，盈利能力已接近奥特维的整体水平。公司预测2024年全年松瓷机电的净利润将达2.17亿元，同比增长409%。此次公司提高松瓷机电这一优质资产的持股比例，将进一步增厚母公司业绩。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.20/105.37/121.56亿元，归母净利润分别为16.89/20.24/23.46亿元，对应PE分别为8.34/6.96/6.00X。考虑到公司在手订单充足，串焊机行业地位稳固，新品拓展持续推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期；新技术渗透率不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；客户集中度较高；汇率波动风险；存货减值及应收账款等风险。