核心观点：
　　24业绩符合预期，经营能力保持稳健。公司发布2024年度业绩快报，全年实现收入60.8亿元，同比增长8.5%；实现归母净利润9.3亿元，同比增长2.6%，扣非归母净利润8.7亿元，同比增长11.4%，业绩符合预期。2024年公司非经常性损益约0.6亿元，同比减少51.6%，主要系政府补助减少所致。24Q4实现收入16.8亿元，同比增长10.6%；归母净利润1.9亿元，同比增长10.7%，扣非后同比增长67.7%。
　　持续深化精细化管理，毛利率表现亮眼。公司通过深化精益管理、数字化赋能等途径，持续提升运营效率，带动毛利率稳步提高。2024全年公司实现毛利率49.5%，在23年高位下进一步提升1.4pct，归母净利率受到政府补助减少影响，同比下降0.9pct；24Q4单季度毛利率45.8%，同比提升4.0pct，归母净利率11.1%，同比基本持平。随着公司精细化管理不断成熟，叠加政府补助减少等阶段性不利因素消除，公司后续盈利能力有望进一步提升。
　　积极推进战略并购，加码新兴业务和国际化布局。公司积极通过战略并购和投资，加码战略新兴赛道、完善国际化布局：（1）投资常州红海70%股权，拓展电动自行车检测领域和电子科技产业生态布局；（2）收购NAIAS实验室，加码全球航运绿色能源技术转型，并进一步加强全球服务网络扩张；（3）收购常州麦克罗泰克51%股权，扩大在全球PCB测试服务领域的网络布局和服务能力。新兴赛道和海外市场的布局有望为公司进一步打开中长期成长空间，支撑业绩稳健增长。
　　盈利预测与投资建议。我们预测公司24-26年归母净利润为9.34/10.47/12.24亿元，考虑公司盈利能力和优异现金流，给予公司25年25xPE，合理价值为15.56元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。公信力受不利事件影响风险，宏观经济大幅波动风险，下游需求不及预期风险，并购的决策及整合风险。