投资要点：宁波银行24年全年营收同比增长8.2%，归母净利润同比增长6.2%；24Q4单季度营收同比增长10.7%，归母净利润增长3.8%，增速强劲。资产质量稳定，扩表动能延续，维持宁波银行“优于大市”评级。
　　营收增速稳中有升。根据公司2024年业绩快报，宁波银行全年营收同比增长8.2%，归母净利润同比增长6.2%，其中Q4单季度营收同比增长了10.7%，Q4单季度归母净利润同比增速3.8%。
　　资产质量整体稳定。快报显示24Q4宁波银行不良率为0.76%，连续8个季度持平，资产质量优异。24Q4拨备覆盖率389.25%，相比Q3的404.80%，下降了15.6个百分点。
　　扩表动能延续。24Q4末资产规模同比增长15.3%，较24Q3末同比增速提升0.4pct；负债规模同比增长15.2%，较24Q3末同比增速提升0.2pct。截至24Q4末，宁波银行贷款总额增长较23年末17.83%,存款总额较23年末增长17.24%。
　　核心一级资本充足率提升。24Q4末宁波银行核心一级资本充足率为9.84%，同比提升0.2pct，较24Q3末提升0.41pct。
　　投资建议：我们预测2024-2026年EPS为3.99、4.43、4.96元，归母净利润增速为6.23%、10.75%、11.62%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为25.85元；根据可比估值法给予公司2024EPB估值为0.90倍（可比公司为0.68倍），对应合理价值为28.39元。因此给予合理价值区间为25.85-28.39元（对应2024年PE为6.47-7.11倍，同业公司对应PE为5.08倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期；企业盈利大幅度下降。