本报告导读：
　　新亚电缆（001382.SZ）是华南地区电线电缆行业领军企业，有望持续开拓南方电网和国家电网之外的新客户，实现稳步发展。2023年公司实现营收/归母净利润30.13/1.64亿元。截至2025年2月28日，可比公司对应2023/2024/2025年平均PE分别为43.70/16.22/12.48倍。
　　投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是华南地区电线电缆行业领军企业，持续多年合作南方电网和国家电网等电网客户，同时拓展研发机器人电缆、电动汽车充电电缆等产品，有望持续开拓新客户，实现稳步发展。（2）本次公开发行股票数量为6200万股，发行后总股本为41200万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为15.05%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.39亿元，本次募投项目将进一步扩大低压电缆、电气装备用电线电缆产品的产能，提升公司在电缆领域的研发实力和商业化能力。
　　主营业务分析：公司主要从事电线电缆的研发、生产和销售。公司电线电缆产品受上游铜材、铝材等主要原材料价格波动影响销量及单价有所波动，整体业绩保持平稳，2021~2023年营收及归母净利润复合增速分别为2.04%和30.55%。受原材料价格波动、电网客户调价机制限制、部分订单履约期较长等因素影响，公司毛利率略有波动，整体维持10%左右。
　　行业发展及竞争格局：全球电线电缆市场呈现波动趋势，近年来需求持续复苏，生产与消费重心逐步向亚洲等新兴经济体转移。2020年全球金属绝缘电线电缆市场市场规模为1520亿美元，随着供应限制的缓解和需求应用的恢复，到2021年底金属绝缘电线电缆需求实现5.5%的增长。从国内市场来看，电线电缆行业发展成熟，参与企业众多，行业集中度较低，竞争局面逐渐呈现出三个竞争梯队。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38电气机械和器材制造业”近一个月（截至2025年2月28日）静态市盈率为18.82倍。根据招股意向书披露，选择汉缆股份（002498.SZ）、杭电股份（603618.SH）、金龙羽（002882.SZ）、中辰股份（300933.SZ）、久盛电气（301082.SZ）和亘古电缆（A22636.SH）作为同行业可比公司。截至2月28日，可比公司对应2023年平均PE（LYR）为43.70倍，对应2024和2025年Wind一致预测平均PE为16.22倍和12.48倍。
　　风险提示：1）应收款项发生坏账的风险；2）客户集中度较高的风险。