煤气化设备高端制造龙头
　　航天长征化学工程股份有限公司成立于2007年，成立初期采用单项业务模式，公司自主研发的航天粉煤加压气化技术，打破了国外技术垄断，填补了国内粉煤气化技术的空白。气化炉为煤气化环节关键设备。航天工程新获专利授权31项，国际PCT专利授权2项，商标注册16件，气化机理实验室通过国家CNAS认证。与同类技术相比，航天工程技术在安全性、稳定性、煤种适应性、经济性和环境友好性等方面具有明显竞争优势。
　　政策驱动煤化工项目大力建设
　　我国富煤、贫油、少气，煤炭在一次能源结构中处主导地位。为了提质增效降成本，煤气化工艺向着生产大型化、过程洁净化、气化压力增高、气化温度升高、原料向多煤种、固体排渣向液体排渣的方向发展。同时，国家及地方层面出台多项政策大力支持新疆煤化工的发展，据不完全统计，未来新疆将推进总投资8,000亿元以上的煤化工项目，涵盖煤制烯烃、煤制油、煤制气等煤化工领域。因此，资源+政策双重利好，打开新疆现代煤化工广阔成长空间。此外，疆外如陕西、内蒙等地煤化工项目仍有新增布局。
　　粉煤气化技术优势显著，航天炉技术领先
　　粉煤气化全流程综合能耗更低，技术优势显著，可提高企业的经济效益著。航天炉目前占据粉煤气化50%以上的市场，是新增产能项目在气化技术的可靠选择。航天炉结合了GSP干煤粉加压气化炉、德士古气化炉和Shell气化技术的优点，形成了一种完美的集成创新。其主要特点包括高热效率（可达95%）和碳转化率（可达99%），水冷壁结构可承受1,500℃至1,700℃的高温，且对煤种要求低。截至2024年，航天公司已签约71个煤化工项目，销售航天炉167台套，其中6.5兆帕和3,500吨级气化炉市场占有率超过50%，被认定为“制造业单项冠军企业”。
　　高效核心组件：气化烧嘴与特种阀门引领销量稳增
　　航天工程气化烧嘴相比其他技术对大型设备项目更有优势。目前烧嘴已经做到有效气比例超过80%，碳转化率可达99%，从本地产能适配性角度预计新一轮新疆煤化工产能中，气化烧嘴销量会得到提升。配套阀门公司充分利用航天系统工程、结构设计、高压高低温传热、流体动力、控制技术以及高效燃烧等领域取得的军用技术成果，向民用产业转化和延伸。公司2023年特种阀门销量达3,622个，同比上涨167%
　　投资建议
　　作为国内煤气化设备龙头公司，在不考虑未来股本变动的情况下，考虑未来煤化工项目陆续启动建设，预计公司2024年-2026年归母净利润为2.4亿元、3.3亿元和4.6亿元，对应2025年3月28日收盘价PE为38.4X、27.6X、19.9X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、煤化工项目推进速度不及预期；2、行业竞争格局加剧导致市占率下滑；3、原材料价格大幅波动；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。