核心观点
　　收入端，游戏游艺设备和动漫IP衍生品业务驱动增长。24年实现收入10.17亿元，同比增长25%，其中游戏游艺设备收入增速38%，占收入比例54%，主要是因为新开业的室内游乐场数量较多；动漫IP衍生品业务同比增长26%，占收入比例32%，《宝可梦》《奥特曼》《我的世界》等授权IP卡片和公司首款自研国潮卡片《三国幻战》销量较好。
　　盈利能力持续释放，利润端高增长。24年归母净利润0.85亿元，同比增长63%。利润增速显著高于收入增速，一方面是高毛利的动漫IP衍生品业务收入占比提升，驱动毛利率达30%，同比增加1.3pct；另一方面是费用控制较好，期间费用率合计15.3%，同比下降1.0pct。
　　25年看好动漫IP衍生品业务加速增长。IP是公司25年的经营核心，我们预计公司一方面拓展IP矩阵，加速与国潮IP的合作；另一方面深化与万达宝贝王、大玩家等游乐场连锁品牌的合作，增加动漫卡通设备的投放数量。此外关注潮玩业务的落地情况，近期华立潮品首店开业，提供舞萌DX、中二节奏等IP衍生品的展示与销售。
　　我们预计2025-2027年公司营业收入10.28/10.64/10.96亿元，同比增加1.01%/3.50%/3.02%；归母净利润为1.01/1.17/1.27亿元，同比增加18.74%/15.92%/8.96%，2025年3月28日收盘价对应PE为41.9x/36.1x/33.2x，持续推荐，维持“买入”评级。
　　事件
　　公司发布24年报。24年实现营业收入10.17亿元，同比增长24.65%；归母净利润0.85亿元，同比增长63%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增加59.27%。其中四季度实现营业收入2.65亿元，同比增加19.95%；归母净利润0.15亿元，同比增加107.15%；扣非归母净利润0.14亿元，同比增加95.64%。