事件
　　2025年3月27日，公司发布2024年年度报告。公告显示，公司2024营业收入17.47亿元，同比增长4.30%；归母净利润0.72亿元，同比减少11.54%；扣非归母净利润0.58亿元，同比增长421.57%。2024Q4，公司营业收入5.14亿元，同比增长32.67%；归母净利润0.35亿元，同比减少158.26%。
　　电信市场需求放缓，数通业务快速增长
　　2024年，受行业周期和市场价格竞争影响，公司电信市场需求放缓，业绩承压。公司2024电信板块营收6.70亿元，同比减少39.10%；毛利率为8.38%，同比减少6.65pp。受算力需求驱动，公司数据通信、消费及工业互联市场业务发展良好，2024营收10.74亿元，同比增长87.75%，毛利率39.07%，较上年增长11.23pp。
　　持续投资前沿项目，高速铜缆小批量交付
　　2024年，公司研发支出1.14亿元，占公司营业收入6.55%。数据中心领域，高速硅光产品稳步推进；800G多模AOC和SR数通光模块完成开发及多平台验证；高速铜缆系列产品（400G/800GDAC/ACC/AEC）实现多客户送样及小批量交付。
　　增持长芯盛股份，构建全球化布局
　　2024年，公司积极拓展海外市场，加速构建全球化布局。境外收入7.75亿元，同比增长81.06%；境外营收占比至2024达44.34%，同比提升20pp。同时，公司2025年1月增持长芯盛18.16%股份，进一步增强对长芯盛的控制力，为资源整合与协同发展奠定基础。此外，公司加速长芯盛印尼海外工厂扩产，稳步提升境外产能。
　　AI有望驱动业绩发展，维持“买入”评级
　　参考公司2024年业绩，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为21.10/25.17/29.56亿元，同比增速分别为20.77%/19.26%/17.47%；归母净利润分别为2.17/2.62/3.05亿元，同比增速分别为200.77%/20.89%/16.53%。EPS分别为0.75/0.91/1.06元。鉴于AI算力需求有望驱动公司数通产品持续出货，公司全球化战略有望稳步整合推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品毛利率下降的风险；技术发展不及预期的风险；对外投资不达预期的风险。