事件：公司发布2024年年报，2024年实现营收15.2亿元，同比+28.4%；归母净利润5.5亿元，同比+33.1%；2024Q4实现营收6.1亿元，同比+35.8%，环比+75.6%，实现归母净利润2.2亿元，同比+31.8%，环比+60.3%。业绩高增长，持续受益于铁路装备更新。

　　业务结构优化、精益管理降本增效成效显著，公司盈利能力稳中有升。2024年公司综合毛利率为66.8%，同比+3.7pp，毛利率提升主要系LKJ无线数据换装系统、高铁运维监测等高毛利业务占比提升，且公司坚持推进元器件国产化、实现全价值链有效降本；净利率为37.6%，同比+1.3pp；期间费用率为22.4%，同比-1.0pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为5.4%、9.6%、10.1%、-2.8%。分别同比-1.0、+0.8、-1.7、+0.9pp。2024Q4，公司毛利率为71.5%，同比+2.4pp；净利率为37.9%，同比-0.9pp；期间费用率为23.4%，同比-1.6pp；其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-2.6pp、+0.1pp、+0.05pp、+0.8pp。

　　受益于铁路装备更新，公司三大主业稳健增长。2024年，公司列控系统、铁路安防、高铁运行监测三大业务均实现高增长，且公司通过优化产品结构，落实降本增效措施，推进产品国产化、标准化、平台化，各业务毛利率均有所提升；其中，列控系统实现营收8.9亿元，同比+25.9%，主要系下游客户加大设备更新改造投资，特别是LKJ无线数据换装系统和LKJ系统配件采购增加，毛利率提升3.4pp至66.5%；铁路安防业务营收2.4亿元，同比+25.6%，主要系6A、CMD进入更新维保周期，以及LSP系统加速推广，毛利率提升3.6pp至64.3%；高铁运行监测业务营收3.6亿元，同比+39.8%；主要系高铁新造车需求增长，存量设备更新维护，及DMS、EOAS等新产品推广，毛利率提升3.0pp至72.5%。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7、7.5、8.0亿元，未来三年归母净利润复合增长率为14%，维持“买入”评级。

　　风险提示：基建投资大幅下滑风险、行业政策变化风险，新产品推广不力风险。