本报告导读：
　　公司2024年业绩同比微增，2024Q4实现营业收入7.36亿元，同比增长21.08%；归母净利润1.45亿元，同比增长97.91%。公司持续加大研发投入，与国外某客户签订长期框架合同，预计累计合同金额折合人民币约21亿元。
　　投资要点：
　　下调目标价至61.78元，维持“增持”。2024年营收及净利润同比小幅增长，参照2024年公司业绩实现情况，结合近期下游行业需求变化等因素，下调2025-2026年eps至1.50/1.71元（前值1.63/2.08元），新增2027年EPS1.98元，参照可比公司2025年平均41.23倍PE，给予公司2025年41.23倍PE，下调目标价至61.78元，维持“增持”评级。
　　全年业绩同比微增，四季度净利润大幅改善。1）2024全年，公司实现营业收入29.32亿元，同比增长4.62%；归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长0.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.14亿元，同比降低9.26%，主要系产品结构变化。2）2024年第四季度公司实现营业收入7.36亿元，同比增长21.08%；归母净利润1.45亿元，同比增长97.91%。3）基础材料产品收入同比减少7.83%，主要系产品订单减少；航空成品件产品收入同比增加9.09%，主要系产品订单增长，毛利率下降主要系产品结构变化；非航空成品件产品收入同比增加44.63%，主要系产品订单增加；加工服务收入同比增长97.25%，主要系订单增加和新增粗粉加工业务。
　　持续加大研发投入，深度参与国际航空配套市场。1）据公司年报，公司持续增加研发投入，2024年研发投入总金额2.42亿元，同比增长18.78%，研发费用率8.3%，同比增加1.0ppt；共申请发明专利35项，实用新型专利2项，外观设计专利1项；获授权专利16项。累计申请专利298项，软件著作权1项；获授权专利209项，软件著作权1项。2）公司紧抓民机市场潜伏期，做好前瞻布局，积极主动对接下游各单位，提前启动各研制任务，多款产品通过适航认证。聚焦低空经济领域，与沃飞开展合作，拓展低空飞行器透明件市场。加大国际市场开拓，与国外某客户签订了长期框架合同，合同期限自2025年至2030年，预计累计合同金额折合人民币约21亿元。
　　催化剂：公司实施募投项目扩大产能，发力自主可控与维修市场。
　　风险提示：产能建设不及预期，高温合金盈利改善不及预期。