核心观点
　　公司公布2024年年度报告，营业总收入3.21亿元，同比增长2.05%，归母净利润为1.28亿元，同比增长10.54%。报告期公司主要矿区产量未明显增长，产销变动主要由于公司着力提升产品附加值，减少原矿的直接出售转而增加精矿销售。公司募投“选矿厂制浆分选、磁选及压滤脱水扩产能技改”项目在报告期内投产，一方面提高了公司精矿的产能产量，另一方面降低了公司精矿的成本。报告期内公司精矿单位成本884元（同比-11%），单吨毛利875元（同比+24%）。未来公司精矿产销有进一步提升空间。公司深耕非金属矿山多年，而紫金则是具有丰富的金属矿山收购和运营经验，紫金的入股为公司的发展注入新的要素。公司上市以来，一直保持40%左右的高分红比例，积极回馈投资者。
　　事件
　　公司公布2024年年度报告。
　　根据2024年年报，公司营业总收入3.21亿元，同比增长2.05%，归母净利润为1.28亿元，同比增长10.54%，基本EPS为0.71元，平均ROE为10.60%。其中2024年第四季度公司实现营业收入0.89亿元，同比增长8.52%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长33.74%。
　　简评
　　产销稳定，结构调整。
　　报告期公司原矿产量60万吨（同比+2.78%），销量43万吨（同比-10.73%）；综合利用产量95万吨（同比+0.92%），销量104万吨（同比+1.62%）；精矿产量4.6万吨（同比+20.38%），销量4.7万吨（同比+22%）。报告期公司主要矿区产量未明显增长，产销变动主要由于公司着力提升产品附加值，减少原矿的直接出售转而增加精矿销售。
　　精矿成本下降，单位毛利提升。
　　公司募投“选矿厂制浆分选、磁选及压滤脱水扩产能技改”项目在报告期内投产，一方面提高了公司精矿的产能产量，另一方面降低了公司精矿的成本。报告期内公司精矿单位成本884元（同比-11%），单吨毛利875元（同比+24%）。未来公司精矿产销有进一步提升空间。
　　紫金战略入股，注入发展新要素。
　　去年9月，公司前三大股东拟将公司20%股份转让给紫金矿业全资子公司紫金南投，截至目前全部3584万股股份已交割完成，紫金南投成为公司第二大股东。今年2月，公司聘任紫金系总经理，今年3月11日，紫金矿业董事长陈景河一行到公司调研考察。公司深耕非金属矿山多年，而紫金则是具有丰富的金属矿山收购和运营经验，紫金的入股为公司的发展注入新的要素。
　　飞天燕瓷土矿项目实现盈利，彰显公司对外投资能力。
　　2024年7月1日，公司参股投资并主导经营的潮州飞天燕瓷土矿项目投产，当年就实现1600万盈利，净利率达到23%，这是公司在非金属矿产资源开发领域的成功对外输出，展现了公司对外投资和管理的优秀能力。
　　年报中，公司提出锚定发展战略核心，内部形成以投资部主导、各部门协同配合的对外拓展模式，在全国范围内积极探寻合适标的，全力拓展高岭土及其他非金属矿资源类项目，持续挖掘潜在优质资源。2024年度公司共收集121个项目信息，经初步筛选后深入考察20个项目，完成7个重点项目的论证工作，落地2个项目。紫金的入股有望进一步激活公司的外延扩展，实现多级增长。
　　积极派发现金红利，分红比例达40%。
　　公司2024年半年度现金分红1379.84万元，2024年第三季度现金分红2042.88万元，年报拟派发现金红利1702.40万元，2024年度合计派发现金红利5125.12万元，约占归属于上市公司股东当年净利润的40.05%。以现价计算股息率1.1%。公司上市以来，一直保持40%左右的高分红比例，积极回馈投资者。
　　盈利预测和投资建议：仅考虑公司目前业务的稳定增长，预计2025-2027年公司的业绩分别为1.36亿、1.51亿和1.74亿。对应的PE分别为33倍、29倍和26倍。公司近年加大对外拓展的步伐，紫金的入股也将提供助力，在自身增长之外，公司有望通过外延并购贡献额外的业绩增长，给予“增持”评级。