中科创达公布25年一季报，25年Q1实现营收14.69亿元（yoy+24.69%、qoq-13.10%），归母净利9257万元（yoy+2.00%、qoq-63.77%），扣非净利8752万元（yoy+2.48%、qoq+80.87%）。公司深度受益于端侧AI浪潮，看好其在端侧智能领域的深度布局，维持“买入”。
　　把握整车操作系统智能化机遇
　　公司在智能汽车场景有着良好的业务基础，2025年4月上海车展上，中科创达正式发布面向中央计算的AI原生整车操作系统滴水OS1.0Evo，通过深度融合AI大模型技术，它赋予汽车自主交互决策能力，在中央计算层面，系统采用舱驾融合+ZCU虚拟化平台支持多域融合与算力高效调度，为整车智能化奠定技术底座。随着中央计算架构普及与大模型上车成为行业共识，公司智能汽车业务收入增速有望重回高增长。
　　端侧AI布局持续深化，打开成长空间
　　除整车智能操作系统外，公司在AI眼镜、AIPC、机器人、AIIoT智能硬件等领域有着广泛布局，相关产品逐步落地。AI眼镜方面，公司发布TurboXAI眼镜一站式解决方案，采用高通5100与MCU双芯片架构，端侧算法实现毫秒级响应，构建多模态交互体系，预计2025年底实现量产。机器人领域主要是面向工业场景的移动机器人，包括AMR、无人叉车、多关节复合机器人等，当前在汽车及零部件、锂电、3C、食品及饮料等行业形成落地应用。我们认为随公司端侧智能产品的不断放量，公司成长空间有望进一步打开。
　　费用管控持续深化
　　25Q1公司整体毛利率为36.28%，同比下降3.54pct，或受下游需求波动与汽车厂商验收周期加长影响，毛利率有所下滑。净利润率为5.42%，同比下降1.34pct。公司费用管控战略持续深化，销售/管理/研发费用率为3.54%/9.37%/19.20%，同比-0.76pct/-0.25pct/-2.17pct。随着研发项目逐步实现产品化、商业化与下游需求回暖，公司产品竞争力有望进一步加强，盈利能力有望回升。
　　盈利预测与估值
　　维持公司25-27年EPS分别为1.40/1.91/2.58元。可比公司25年iFinD一致预期PE均值为66.9x，给予公司25年66.9倍PE，目标价93.66元（前值93.52元，25PE66.8x），维持“买入”。
　　风险提示：下游需求波动；技术落地不及预期。