2024年收入16.89亿元（-2.12%），归母净利润2.20亿元（+11.24%），扣非归母净利润1.73亿元（-1.66%）。24Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为3.77/3.67/3.83/5.61亿元，归母净利润分别为0.49/0.49/0.33/0.88亿元，扣非归母净利润0.41/0.26/0.20/0.85亿元。25Q1收入4.55亿元，归母净利润0.36亿元，扣非归母净利润0.31亿元。
　　收入拆分：2024年全年药物物研究阶段的产品和服务实现收入3.31亿元（-4.06%），毛利率64.52%（-5.92pcts），其中分子砌块收入2.81亿元（-12.67%），化学研发服务收入0.51亿元（+112.16%）；药物开发及商业化阶段的产品和服务实现收入13.54亿元（-1.83%），毛利率31.57%（-3.96pcts），其中分子砌块收入4.91亿元（-9.82%），药物开发和生产服务收入8.63亿元（+3.38%）。25Q1药物研究阶段的产品和服务收入0.80亿元，药物开发及商业化阶段的产品和服务收入3.74亿元（+27.97%）。
　　CDMO新签订单双位数增长，欧洲业务增长强劲。公司聚焦客户需求，强化业务和市场拓展能力，年内客户访问及审计数量再创新高，2024年公司CDMO新签订单金额同比增长12.43%，订单数量增长31.12%。2024年来自欧洲客户收入1.93亿元（+40.12%）。现金流优化，24年经营活动产生的现金流量净额3.03亿元，较2023年提升22.68%。后端CDMO业务增长强劲，强化MNC客户服务。全年新增潜在重点客户26家，潜在重点客户储备量同比增长30.00%。公司聚焦战略客户，2024年首次承接全球TOP10制药公司后期API项目。
　　盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为19.01/21.44/24.67亿元，同比增长12.6%/12.8%/15.1%；归母净利润分别为2.49/2.85/3.36亿元，同比增长13.6%/14.3%/17.8%。考虑到2024年CMDO业务新签订单金额同比增长12.43%，订单数量增长31.12%，上调至“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，产能建设不及预期，客户拓展不及预期