事件：公司发布2024年报，2024年，公司实现营收、归母净利润分别为7.03亿元、0.27亿元，分别同比下降42.73%、85.17%。

　　受行业景气度等因素影响，传统集成灶业务承压。根据奥维云网，2024年，我国厨电六件套（烟机、灶具、消毒柜、洗碗机、单功能机、一体机）精装市场开盘项目1181个，同比下滑22.5%，市场规模184.48万套，同比下滑27.1%；我国集成灶市场累计零售额173亿元，同比下滑30.6%。根据公司2024年报，2024年，公司实现营收、归母净利润分别为7.03亿元、0.27亿元，分别同比下降42.73%、85.17%；其中，公司集成灶业务实现营收5.88亿元，同比下降46.33%。我们认为，25年Q1开始，报表进入低基数状态，叠加城镇化进程深入推进、产品置换需求释放、内需刺激政策或进一步加码等因素，下游需求或有望回暖，而公司在集成灶行业深耕多年，拥有众多优质资源以及良好的品牌知名度及市场口碑，有望推动公司业务增长。

　　布局“AIDC与AIGC”双引擎，未来可期。

　　1.AIDC方面：

　　打造首个国产万卡推理集群。根据亿算智能微信公众号，2024年，公司全资子公司亿算智能联合燧原科技、腾讯云、甘肃移动等合作伙伴，共同建设“首个国产万卡推理集群”——亿算智能庆阳智算中心，该集群全部搭载了燧原科技最新一代算力卡，规划供给超过2500P的算力服务。

　　面对美图业务需求，亿算智能展现了一定的工程化能力。根据亿算智能微信公众号，作为亿算智能庆阳智算中心的核心建设方，亿算智能凭借卓越的工程化能力，在燧原科技新一代推理卡S60的技术支持下，成功实现双重突破——整个S60集群扩容部署仅用4天便达到近万卡规模；首次在超大规模集群中实现BF16精度下图片生成延时与海外对标产品持平。

　　已产生下游客户订单，并获得政府补助。根据公司公告，2024年11月28日，亿算智能与无问芯穹在上海签署了《算力服务项目合同》，亿算智能向无问芯穹提供算力服务项目及相关配套设施，合同服务期为五年，合同金额约为1.13亿元（含税）。根据公司公告，2024年12月30日，亿算智能收到庆阳市数据局算力券兑付资金3,000万元，为与资产相关的政府补助。

　　2.AIGC方面：

　　根据数云智联、广东省橱柜业商会微信公众号，全资子公司数云智联以

　　AIGC技术为驱动，凭借对家居行业的深刻洞察与理解，为泛家居企业提供定制化AIGC赋能及数字人直播服务，针对合作伙伴在新媒体运营、企业及个人IP打造、品牌曝光、新媒体获客及降本增效成效显著。核心技术团队来自百度、字节、腾讯等互联网厂，大模型开发基于文心一言、豆包及ChatGPT等底层算力逻辑搭建，在家装板块，数云智联已成为圣都、点石、喜百年等国内头部家装企业独家数字AI直播服务商。

　　与燧原科技深度协同。根据公司2025年4月2日公告，公司与燧原科技签署了《经销商合作合同》，公司同意按照本合同约定之条款和条件从燧原科技处购买、并向以自用为目的的实体（“最终用户”）或个人或其他经燧原许可的经销商转售燧原的一体机产品（“产品”），且燧原亦同意按照本合同约定之条款和条件向经销商销售产品。燧原科技特此书面授权，公司为燧原科技指定的S级经销商，授权公司可在中国大陆地区范围内（“经销范围”）非独家推广和销售燧原科技产品。

　　投资建议：公司作为集成灶行业知名企业，积极布局“AIDC+AIGC”转型，集成灶行业下游需求或有望回暖，或有望推动公司业务增长；“AIDC+AIGC”双轮驱动，或有望为公司带来新的增长曲线。我们预计2025-2027年公司实现营业收入7.67亿元、8.50亿元、9.58亿元，实现归母净利润0.94亿元、1.18亿元、1.47亿元。对应EPS分别为0.67元、0.85元、1.06元，当前股价对应的PE倍数分别为59X、47X、37X，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：新产品研发、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧的风险、主要原材料价格变动的风险、房地产行业波动的风险。