事件：公司发布2024年年报及2025年一季报
　　2024年，公司实现营业总收入111.03亿元，（调整后）同比增长57.2%；实现归母净利润10.97亿元，（调整后）同比增长3.1%。
　　2025年一季度，公司实现营业总收入15.81亿元，（调整后）同比下降17.1%；实现归母净利润1.72亿元，（调整后）同比下降16.5%。
　　点评：经营业绩略超预期，单位租金稳步上涨，分红派息保持稳定
　　经营业绩略超预期：2024年公司实现营业收入111.03亿元（我们预测为82亿元），实现归母净利润10.97亿元（我们预测为9.5亿元），略超预期。原因主要为2024年园区销售业务实现营收74.77亿元（同比增长100.97%），实现结转面积35.41万平方米（同比增长159.2%）。
　　单位租金稳步上涨：
　　2024年公司出租房地产的建筑面积约为269.9万平方米（同比下降13.9%），园区租赁业务实现营业收入29.83亿元（同比下降0.87%），租赁业务的单位面积收入约为92.1元/平方米/月（同比增长15.5%）。公司充分利用国家战略的引领和支撑作用，不断增强园区的产业属性、科创属性、服务属性，主动调整和优化业务布局，精准把握政策导向、提前谋划布局，不断优化租赁资产结构，园区租赁业务的单位面积收入从2020年的61.1元/平方米/月提升至2024年的92.1元/平方米/月，年化CAGR约10.8%。
　　分红派息保持稳定：
　　2024年公司拟每10股派发现金红利人民币2.00元（含税）合计派发现金红利约人民币5.04亿元，派息比例约为46.0%。公司近年来积极回馈股东，分红派息比例一直维持在较高水平，2020-2024年的平均派息比例约为46.3%。
　　盈利预测、估值与评级：
　　考虑公司园区销售的结转面积在2024年提升幅度较大，对后续结转资源造成一定影响，我们下调公司2025/2026年的归母净利润预测为11.3/11.8亿元（原预测为11.9/12.1亿元），新增2025年归母净利润预测为12.4亿元，对应2025-2027年的EPS分别为0.45/0.47/0.49元，当前股价对应2025-2027年PE为20.4、19.6、18.6倍。公司在上海产业园业内具有明显的品牌与规模优势，背靠临港集团资源丰富，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，重点布局电子信息、生命健康、智能网联汽车、先进材料、高端装备、人形机器人以及其他新兴领域的产业新赛道，各项业务经营稳健，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目销售不及预期，园区出租率不及预期，产业投资亏损等。