事件描述
　　公司2025年一季度实现营业收入145.42亿元，同比增长7.42%；归属净利润3.11亿元，同比增长0.31%；扣非后归属净利润2.71亿元，同比减少4.86%。
　　事件评论
　　一季度收入稳健增长，公路桥梁订单高速增长。公司2025年一季度实现营业收入145.42亿元，同比增长7.42%。公司工程建设业务新签订单397.85亿元，同比增长2.07%，细分项来看，基建同比增长11.91%，其中公路桥梁、市政工程、水利工程、桥梁工程分别同比变动318.25%、-74.79%、-78.98%、736.92%，房建工程同比下滑-17.88%。
　　Q1毛利率水平略有下降，费用率同比有所降低，非经常性损益同比有所提升。公司2025年Q1综合毛利率12.43%，同比下降0.55pct，费用率方面，公司2025年Q1期间费用率9.13%，同比下降0.34pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.14、-0.21、0.13、-0.12pct至0.40%、3.92%、1.36%和3.46%，Q1非经常性损益方面，主要为非流动资产处置损益，约2679万元，综合来看，公司2025年Q1归属净利率2.14%，同比下降0.15pct，扣非后归属净利率1.86%，同比下降0.24pct。
　　Q1现金流同比改善，流出幅度收窄。公司Q1经营活动现金流净流出26.40亿元，同比少流出5.61亿元，收现比150.64%，同比下降5.78pct；同时，公司资产负债率同比下降0.12pct至85.62%，应收账款周转天数同比增加15.95至316.46天。
　　关注公司业务结构优化后未来盈利能力提升机遇。除传统工程施工板块外，公司在高速公路、新能源、智能制造等领域持续发力。加大高速公路投资力度，累计中标或参股16条高速公路BOT投资项目，其中2024年新中标10条，“投融建运”一体化能力有效提升。此外，建工智能制造六安、芜湖基地（二期）建成投产，建工新能源新增运营合肥长丰、肥东分布式光伏电站，建工建材布局投资六安、宿州等建材科技园。公司业务结构进一步优化，高速公路BOT项目等领域或带来盈利能力提升，公司竞争力进一步增强。
　　关注化债与财政发力背景下，地方建筑国企的投资机会。2025年政府工作报告指出，实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。其中赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。同时稳妥化解地方政府债务风险。坚持在发展中化债、在化债中发展，完善和落实一揽子化债方案，优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间。随着各项财政政策的落地，地方政府债务压力有望缓解，中央投资力度有望加强，地方建筑国企或迎来订单与业绩的增长机遇。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；
　　2、原材料价格大幅波动。