公司发布2024年报暨2025年一季报。2024年实现营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏。2025年一季度，实现营收14.72亿元，同比增长35.97%，归母净利润2.29亿元，同比扭亏。
　　点评：
　　产能扩张与成本优化共同驱动，量价齐升驱动业绩爆发式增长。（1）产能方面，截至2025年3月底，公司能繁母猪存栏量达12.8万头，较2024年底的12.1万头提升0.7万头，产能储备稳步增长。目前公司在建产能2.4万头，预计2025Q2至Q3全部交付。（2）养殖成本方面，随着养殖成绩优化，公司25年Q1完全成本降至约12.4元/公斤，其中3月完全成本为12元/公斤，公司构建饲料-养殖-屠宰-深加工全产业链闭环，通过种猪基因优化、健康养殖提效、产能利用率提升、供应链优化及数智化管理多措并举，持续巩固成本护城河。（3）出栏增量稳步兑现。24年公司生猪出栏量达227.15万头，同比增长49.4%。未来规划聚焦产能扩张，25年出栏目标为320万-350万头，2027年预计出栏生猪500万头以上。
　　定增落地，低负债率维持，长期经营无忧。（1）募资方面，公司通过定向增发加速产能建设，24年定增募资2.9亿元，资金实力进一步强化。（2）资产负债率方面，截至2025Q1末，公司资产负债率仅27.81%，同比下降1.72pct。公司财务结构稳健性突出，既规避了高杠杆风险，又为长期扩张夯实基础，确保战略推进可持续性。
　　维持“买入”评级：公司以产能扩张与成本优化为核心驱动力，成长确定性高，我们依然看好公司25年中长期盈利表现，继续推荐。考虑到公司降本速度超预期，上调25年归母净利润预测至5.69亿元（较上次预测上升111.8%），上调26年归母净利润预测至10.46亿元（较上次预测上升4.91%），新增27年归母净利润预测为20.31亿元，对应EPS为1.09/1.99/3.87元，维持“买入”评级。
　　风险提示：猪价上涨不及预期风险，原材料价格波动风险，突发大规模疫病风险。