核心观点：

　　公司是全球锂离子电池电解液溶剂龙头企业，积蕴22年专注于锂离子电池电解液溶剂、添加剂、高端丙二醇、二丙二醇、1,3丁二醇等精细化学品的研发、生产和销售，产品广泛应用于锂电池材料、医药、日化、香精香料、基础化学等领域，远销欧美、日韩、东南亚等国家及地区，全球合作客户1,000+。作为高新技术企业，公司拥有行业内专业研发团队及实验室、先进产业化生产装置、配套卓越供应链体系及营销服务团队，为合作伙伴提供一体化合作解决方案，助力客户拓展高价值业务。

　　2025年一季度营收大幅增长创下单季历史新高，归母净利润大幅减亏，公司经营状况显著改善。2025年一季度，海科新源实现营业收入11.27亿元，同比增长31.27%，创下单季历史新高。这一亮眼成绩主要得益于湖北基地的电解液溶剂项目的顺利投产。该项目不仅产出高品质产品，还显著提升公司产销量，推动营收从上年同期的8.59亿元跃升至11.27亿元。2024年全年，公司营业收入达到36.15亿元，同比增长7.49%，展现了稳健的增长态势。2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润-1105.11万元，较上年同期的-6143.59万元减亏，减亏幅度达82.01%，公司的经营状况同比出现显著改善。

　　中国电解液出货量稳步增长。随着全球及国内新能源汽车和锂电池行业快速发展，国内在电解液材料方面已具备一定的产能和技术优势，也使得我国电解液市场规模不断增长。尤其是2021年得到迅速发展。根据高工产研锂电研究所（GGII）数据，2024年中国电解液出货量147万吨，同比增长32%，2016至2024年期间中国电解液出货量从8.9万吨增长至147万吨，年均复合增长率为42%。

　　动力锂电池和储能市场持续快速增长，成为电解液溶剂强劲驱动力。动力电池应用领域，随着锂离子电池成本进一步降低和行业标准的提升，电动汽车的渗透率将持续提升。未来几年，随着新的新能源汽车积分制度执行、补贴政策的延续、传统车企业加大在新能源汽车领域的投资布局加快、造车新势力的持续爆发，中国新能源汽车市场仍将维持高速增长的态势，与之配套的锂电池出货量也将持续增长。根据高工产研锂电研究所数据，2024年中国车用动力锂电池出货量780GWh，同比增长23%，2016至2024年间，中国车用动力锂电池出货量从30.8GWh增长到780GW，年均复合增长率50%。储能是推动能源转型变革和能源互联网发展的重要支撑技术，有助于构建清洁低碳、安全高效的能源体系。储能锂离子电池作为新兴应用场景，其前景也较为广阔。根据高工产研锂电研究所数据，2024年中国储能锂电池出货量335GWh，同比增长62.6%，2016至2024年间，中国储能锂电池出货量从3.1GWh增长到335GW，年均复合增长率约80%。

　　全球锂离子电解液溶剂龙头，2024年出货量占比超40%。根据公司年报，2024年公司电解液溶剂产能67.4万吨，产量57.7万吨，出货量58.84万吨，按照2024年全国电解液出货量147万吨计算，公司出货量占比超过40%。同时公司积极拓展第二增长曲线，布局锂电池电解液新型添加剂产品，为全球电解液客户提供一站式服务。在巩固国内市场地位的同时积极拓展海外业务，市场占有率持续保持行业龙头地位。

　　消费化学品上，公司是全国唯二医药级和食品级丙二醇生产商，医药级丙二醇进口依存度较高，有望推动我国医药级丙二醇产品的进口替代。目前国产丙二醇产品以工业级为主,同时也由于国产医药级丙二醇等偏高品质货源供应量较少，医药级消费领域相对广泛,在食品添加剂、药品中间体等领域均有需求,因此进口依存度仍然较高。根据海关数据，2024年我国丙二醇进口总量在12万吨左右。目前国内化工企业中能够提供医药级和食品级的丙二醇生厂商仅公司和中海壳牌。2024年公司丙二醇产能已达9万吨,同时高端丙二醇的纯度已达到99.5%以上,兼具规模生产及产品质量的优势,有望持续推动我国医药级丙二醇产品的进口替代。

　　全国唯一天然生物来源1,3-丁二醇生产商，应用于化妆品等领域，产品客户包括欧莱雅、资生堂、强生、联合利华、万华化学、爱普股份、珀莱雅等国内外知名企业。公司工厂直供1,3-丁二醇作为多功能天然成分,是生产天然化妆品提取物成分和化妆品相关预配方的合适溶剂,助力合作伙伴生产更具市场价值的产品,将帮助客户降本增效,避免进口风险，原料乙醛为生物来源，属于绿色天然路线，采用国际领先工艺，填补了国内技术的空白。采用公司自主研发的除味精制技术，产品气味和高温稳定性优于国外同类产品。1,3-丁二醇含量达到99.5%以上，纯度高。在化妆品配方中具有更好的保湿和润肤性能。公司采用GC、GC-MS等先进的分析仪器进行样品检测，达到化妆品的行业标准。可用于化妆品中作为保湿剂、抗菌剂、溶剂，应用于化妆水、膏霜、乳液、凝胶、牙膏等产品中；也可用作纺织品、烟草和纸张的增湿剂和软化剂，乳酪或肉类的抗菌剂。产品客户包括欧莱雅、资生堂、强生、联合利华、万华化学、爱普股份、珀莱雅等国内外知名企业。

　　风险提示：

　　市场开拓不及预期；消费不及预期；下游需求不及预期等。