事件描述
　　中科创达发布2024年年度报告，公司2024年实现营业收入53.85亿元，同比增加2.72%；实现归母净利润4.07元，同比减少12.60%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同比减少48.49%；实现经营性现金流净额7.53亿元，同比减少0.22%。公司为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，伴随新一代智能化浪潮,公司以自身卡位优势将不断推动智能产业的发展，新一轮的成长曲线有望逐步打开。
　　事件评论
　　下半年经营情况持续改善，部分业务触底反弹。2024年下半年，公司营业收入较上半年环比增长24.29%，归母净利润较上半年环比增长190.4%，经营性现金流净额较上半年环比增长61.16%。其中，2024年Q4公司营业收入同比增长23.76%，环比增长30.67%，归母净利润同比增长282.76%，环比增长436.76%，经营性现金流净额同比增长37.46%，环比增长63.35%。公司2024年全年智能软件业务实现营收14.23亿元，同比增长0.49%，扭转了2024年H1的下滑态势；智能汽车业务实现营收24.16亿元，同比增长3.42%，2024年全年受汽车厂商验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响；智能物联网业务实现营收15.45亿元，同比增长3.73%，触底反弹扭转了2023年的下滑态势。
　　毛利率下降导致利润承压，坚定投入费用有所提升。公司2024年实现归母净利润4.07亿元，同比减少12.60%，净利润承压主要系毛利率下降和费用率提升。公司2024年毛利率为34.29%，同比减少2.66pct。分业务来看，智能软件/智能汽车/智能物联网业务毛利率分别为44.30%/34.67%/18.27%，同比增长-1.32pct/-8.42pct/+0.76pct，毛利率短期承压。费用端来看，公司坚定投入积极前瞻布局，坚持研发投入和全球化战略，大力拓展海外业务，公司研发费用/销售费用/管理费用分别为10.28/2.00/4.78亿元，同比增长8.16%/-2.86%/0.41%，费用率分别为19.09%/3.71%/8.88%。尽管上述投入影响了短期利润，但是公司"操作系统+端侧智能"的战略持续顺利推进，重点布局机器人等端侧智能领域，全球业务来自于欧美、日本等海外国家或地区的营业收入19.58亿元，较上年同期增长13.87%，有望持续提升全球市场份额。
　　坚定布局“操作系统+端侧智能”战略，优势卡位有望开拓新一轮成长曲线。公司多年来以生态优势不断拓展与产业链中领先的芯片、操作系统、云厂商等长期紧密合作，2024年11月公司与火山引擎达成深度合作，共建联合实验室赋能端侧智能。端侧智能方面，公司已经围绕移动工业智能机器人、AI眼镜与MR、AIPC、AI手机、RUBIKPi3等方向全面布局，有望未来带来持续增长动力。公司是全球领先的操作系统服务商，身处智能化赛道，业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势，凭借可沉淀的软件平台化能力，有望享受每一轮终端智能化机遇。预计2025-2027年公司实现归母净利润4.82/5.61/8.04亿元，对应PE52/45/31倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、物联网领域下游需求不及预期；
　　2、汽车智能化推进不及预期；
　　3、产品研发进度不及预期。