事件描述
　　中科创达发布2025年一季度报告，公司2025年Q1实现营业收入14.69亿元，同比增加24.69%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长2.00%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长2.48%；实现经营性现金流净额1.22亿元，同比减少25.44%。公司为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，伴随新一代智能化浪潮,公司以自身卡位优势将不断推动智能产业的发展，新一轮的成长曲线有望逐步打开。
　　事件评论
　　单季度实现显著经营改善。公司2025年Q1实现营业收入14.69亿元，同比增加24.69%，主要系端侧智能各项业务逐步推进；实现归母净利润0.93亿元，同比增长2.00%。2024年Q1公司销售毛利率为36.28%，同比降低3.54pct，主要系公司为抓住行业智能化机遇，人员数量从2023年13119人提升至15031人，公司营业成本增速明显，同比增长32.02%；但Q1毛利率环比修复明显，增加6.74pct。2025年Q1公司销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为3.54%/19.20%/9.37%，相较于去年同期分别减少0.76pct/2.17pct/0.25pct。
　　成长曲线规划不断明晰，端侧AI坚定布局。公司明确三大成长曲线，第一成长曲线为公司把握移动操作系统的新兴之势，运用技术研发的核心能力迈入高速发展的市场，也从此奠定了移动互联网时代的快速增长；第二成长曲线为“现有业务加端侧智能”，以卡位优势享受终端智能化不断渗透带来的行业机遇；第三成长曲线为“端侧智能加创新业务”，比如现在的移动机器人平台，结合AI不断拓展，有望充分享受端侧智能带来的巨大机遇。2025年4月21日，公司重磅发布滴水OS1.0Evo、TurboXAI眼镜、移动机器人AMR三大产品，彰显公司在AI原生操作系统、端侧智能领域的突破成果。智能汽车方面，公司持续推进生态合作，近期分别与产业内核心玩家包括现代汽车、QNX、ETAS、泊知港、瑞萨、面壁智能、采埃孚、AMD等推进战略合作共创新产品，卡位优势不断增强。
　　坚定布局“操作系统+端侧智能”战略，优势卡位有望开拓新一轮成长曲线。公司多年来以生态优势不断拓展与产业链中领先的芯片、操作系统、云厂商等长期紧密合作。端侧智能方面，公司已经围绕移动工业智能机器人、AI眼镜与MR、AIPC、AI手机、RUBIKPi3等方向全面布局，有望未来带来持续增长动力。公司是全球领先的操作系统服务商，身处智能化赛道，业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势，凭借可沉淀的软件平台化能力，有望享受每一轮终端智能化机遇。预计2025-2027年公司实现归母净利润4.82/5.61/8.04亿元，对应PE52/45/31倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、物联网领域下游需求不及预期；
　　2、汽车智能化推进不及预期；
　　3、产品研发进度不及预期。