本报告导读：

　　华之杰（603400.SH）是国内领先的电动工具零部件生产商，技术优势行业领先，积极拓展新能车、智能家居等领域有望进一步打开成长空间。2024年公司实现营收/归母净利润12.30/1.54亿元。截至6月2日，可比公司对应2024/2025/2026年平均PE分别为34.51/20.11/16.19倍（剔除极端值）。

　　投资要点：

　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的电动工具零部件生产商，技术体系成熟，紧密合作全球知名电动工具企业，积极拓展新能车、智能家居等领域有望进一步打开成长空间。（2）本次公开发行股票数量为2500.00万股，发行后总股本为10000.00万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.86亿元。本次募投项目的实施后公司将有效实现扩产，完善公司整体业务布局、增强组合产品供应优势，进一步增强公司盈利能力和综合竞争力。

　　主营业务分析：公司主要产品为智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件，主要应用于锂电电动工具、消费电子等领域。受下游需求影响，公司营业收入有所波动但整体向好，2022~2024年营收及归母净利润复合增速分别为9.88%和23.46%。公司毛利率呈上升趋势，期间费用率亦小幅上升。

　　行业发展及竞争格局：电动工具应用场景广泛，我国电动工具普及率提升空间较大，市场潜力巨大。电动工具需求提升带动上游电动工具开关、智能控制器和无刷电机等整机零部件行业需求提升。公司所处行业市场化程度较高，市场竞争激烈，公司在电动工具零部件领域具有较为领先的竞争地位。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C34通用设备制造业”近一个月（截至2025年6月2日）静态市盈率为34.54倍。根据招股意向书披露，选择山东威达（002026.SZ）、和而泰（002402.SZ）、贝仕达克（300822.SZ）、康平科技（300907.SZ）、兴瑞科技（002937.SZ）、胜蓝股份（300843.SZ）、拓邦股份（002139.SZ）、朗科智能（300543.SZ）作为同行业可比公司。截至2025年6月2日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为34.51倍（剔除极端值贝仕达克），对应2025和2026年Wind一致预测平均PE为20.11倍和16.19倍。

　　风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）国际贸易环境变化风险。