公司概览：厚植教育服务，积极推进教育新业态转型。豆神教育主要从事艺术类学习服务、直播电商、文旅研学及智慧教育等多个业务板块，致力于提供综合性教育解决方案。公司经历转型后，盈利能力改善明显，2024年归母净利润达1.4亿元，归母净利率达18.1%。
　　行业分析：教培规范化发展，AI与教育场景结合深入。K12教培班型愈发精细多元，政策监管态度清晰，聚焦教培规范化，明确推动核心素养发展。素质教育（包括研学、素养教育等细分赛道）盈利能力有望提升，市场增长潜力突出。
　　同时，AI与教育场景结合深入，实现多维度应用。海外AI+教育公司流量稳中有升，产业关注度较高。映射至国内市场，我们认为，强产品力+高效推广能力构成AI+教育应用落地核心竞争力，看好拥有相关竞争力公司脱颖而出。
　　经营分析：聚焦素养教育服务，打造AI+教育生态。
　　公司艺术类学习服务以“豆神美育”作为主力品牌，综合实力巩固增强，豆伴匠课程内容体系完备，诊练系统精准追踪学习漏洞。同时，直播电商销售已形成完整直播流程体系，产品选品特色化优势显著，看好助力提升经营效率。
　　另外，公司将原创教研内容优势同AI结合，推出自主研发的端模一体教育产品豆神AI，有效赋能豆神AI内容输出，并不断优化其功能，完善多模态教学体系。我们看好公司结合教研内容优势，加速推进产品迭代，拓展增值服务等变现路径，提供业绩增长新动能。
　　盈利预测、估值及投资评级：我们预计豆神教育2025-2027年收入分别为8.77/11.19/14.86亿元，分别同增15.86%/27.64%/32.75%；归母净利润分别为2.05/2.79/3.95亿元，分别同增49.76%/35.61%/41.84%，对应PE估值分别为88.3x/65.2x/45.9x。可比公司方面，我们选择行业内同样从事教育服务业务的公司作为可比对象，包括新东方-S、思考乐教育以及多邻国。参考同业可比公司，考虑到公司原创教学教研内容储备丰富，艺术类学习服务、直播电商销售业务发展向好，并全面推进AI+教育布局，有望打开业绩成长空间，给予其一定估值溢价具备合理性，建议持续关注，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：文化监管端的政策风险；人才流失的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。