事件:
　　2025年7月15日，思维列控发布2025年半年度业绩预告：
　　2025H1公司预计实现归母净利润2.76~3.14亿元，同比增长45%~65%；预计实现扣非归母净利润2.74~3.13亿元，同比增长42%~62%。
　　投资要点:
　　产品量+价双升叠加费用管控改善，二季度业绩亮眼带动上半年整体增速
　　结合半年度业绩预告及一季报，可以得出二季度公司表现较为亮眼，业绩实现同比大幅增长。2025Q2,公司预计实现归母净利润1.49~1.87亿元，同比增长66.15%~108.52%，较Q1增速高出39.75~82.12pct；扣非归母净利润1.47~1.86亿元，同比增长57.66%~99.49%，较Q1增速高出30.61~72.44pct。整体上二季度内归母净利润、扣非归母净利润同比增幅均较为明显。
　　业绩增幅直接受益于产品量+价双升及内部费用管控改善。2025年上半年，公司产品端盈利能力得以提升，主要产品实现销量增长，并带动产品结构持续优化。而费用端，公司管理上的“提质增效”效果显现，进一步改善了盈利留存。因此归母净利润及扣非归母净利润均较上年同期实现较大增幅。
　　铁路安全龙头，业务涵盖列控、安防及高铁运行监测三大领域
　　公司重点围绕铁路安全控制场景，业务涵盖三大领域：列车运行控制系统、铁路安全防护系统以及高铁运行监测系统；
　　1）列车运行控制系统：
　　按照自动化程度高低，当前国内铁路列车运行控制系统可分为LKJ和ATP两类，其中LKJ系统自动化程度低于ATP，适用于普通铁路以及时速250公里以下的动车组。
　　公司在列车运行控制系统领域内的产品属于LKJ类别，主要型号为2001年推出的LKJ2000（第三代）。而截至2024年6月底，公司LKJ系统市占率已超过49%，拥有较大存量基础，为国内龙头。当前升级后的第四代列控系统LKJ-15S为主力推广型号，借由国内铁路既有列控系统更新换代，新主力产品LKJ-15S有望迅速上量。
　　2）铁路安全防护系统：
　　主要产品包括6A车载音视频显示终端、CMD系统、调车安全防护系统（LSP系统）等。截至2024年底，6A产品、CMD系统市占率均在30%左右，LSP系统市占率则超过60%。
　　铁路安防产品与LKJ系统的绑定性强，二者配合构成的车载生态为列车信息化的重要数据源。我们认为基于公司LKJ系统的龙头地位，铁路安防系统产品的市场份额有进一步提升空间。
　　3）高铁运行监测系统：
　　主要产品包括DMS系统（列控动态监测）及EOAS（司机操控信息分析）。
　　DMS系统、EOAS为我国动车组列车标配，而公司也为上述两产品的核心供应商，或暂无有力竞争对手。对于高铁列车，公司也在持续开发移动视频平台等新品以扩充高铁收入来源。根据BH拟在建项目网公众号，2025年预计新投高铁线路2000公里，新订单来源充分。
　　我国轨道交通基建投资继续加码，新线投产及存量替换双驱动下，铁路设备需求有望进入高成长周期
　　2024年初，轨道交通投产新线目标为1000公里以上，当年实际投产新线达3113公里，固定资产投资总额达8506亿元。而2025年轨道交通基建投资继续加码，年初新线投产目标定为2600公里，较2024年大幅提升。截至上半年，轨道交通固定资产投资总额已达3559亿元，同比增长5.5%。
　　我们认为2025年轨道交通基建投资有望继续超出年初目标，带来增量铁路设备需求。此外，公司主力产品LJK系统自2001年首推来已经进入更换周期，双因素驱动下，公司作为铁路安全设备龙头有望充分受益。
　　盈利预测和投资评级：公司是国内列控系统和高铁运行检测系统领先企业，有望受益于铁路投资加速以及设备更新驱动的需求增长。
　　我们预计2025-2027年营业收入分别为18.37/22.76/27.42亿元，归母净利润分别为6.74/8.19/10.18亿元，EPS分别为1.77/2.15/2.67元/股，当前股价对应PE分别为16/14/11X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响需求风险、新产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险、研发人员流失风险、铁路基建投资规模不及预期、轨道交通行业景气度不及预期、竞争格局发生恶化