上周钢价环比上升。上周上海螺纹钢现货价格环比升180元/吨至3450元/吨，涨幅5.5%；期货价格环比升209元/吨至3356元/吨，涨幅6.64%。上周热轧卷板现货价格环比升170元/吨至3550元/吨，涨幅5.03%；期货价格环比升197元/吨至3507元/吨，涨幅5.95%。上周上海中板价格环比升120元/吨至3480元/吨，涨幅3.57%；上周冷卷价格环比升80元/吨至4090元/吨，涨幅2%；上周线材环比升130元/吨至3820元/吨，涨幅3.52%。短期淡季阶段，供需维持边际下降趋势，但总库存仍保持环比降势。但展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求将逐步触底，继续下降的动力不强；供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业正在逐步走出底部。
　　全国247家钢厂高炉开工率持平。根据Wind数据，上周全国电炉开工率62.18%，环比上周升3.21个百分点；上周电炉产能利用率为53.48%，环比上周升1.31个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率83.46%，较上一周持平；全国247家钢厂高炉产能利用率为90.81%，较上一周降0.08个百分点。上周247家钢企盈利率为63.64%，较上一周升3.47个百分点。
　　上周铁矿石现货价格环比上升，期货价格环比上升；焦炭现货价格环比上升，期货价格环比上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）上升4元/吨至779元/吨，涨幅0.52%；铁矿石主力期货价格上升17.5元/吨至802.5元/吨，涨幅2.23%。焦炭方面，焦炭现货价格上升100元/吨至1460元/吨，涨幅7.35%；焦炭期货价格上升245元/吨至1763元/吨，涨幅16.14%。焦煤现货价格上升250元/吨至1400元/吨，涨幅21.74%；焦煤期货价格上升333元/吨至1259元/吨，涨幅35.96%。
　　上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢的平均吨毛利为330.1元/吨，较上一周升131.5元/吨，热卷模拟平均吨毛利244.1元/吨，较上一周升113.5元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润升181.1元/吨至469.7元/吨，热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润升163.1元/吨至383.7元/吨。
　　维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。
　　风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。