核心观点

　　公司为吉林省内电力龙头，国电投集团旗下集火电、风电、光伏为一体的综合性能源电力上市公司，形成了多能互补的电源结构。公司坚持发展“新能源+”新业态，绿电业务立足于东北区域的吉林省，省内新能源资源禀赋优势突出。新能源项目储备充足，目前公布的在建、拟建项目装机规模超400万千瓦。公司依托清洁绿色能源，拓展绿色氢基能源，成为国内大规模制绿氢绿氨代表性电力企业。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.57亿元、14.94亿元、15.48亿元，给予公司“增持”评级。

　　摘要

　　吉林省地方能源龙头，国电投旗下上市平台

　　吉电股份为一家集火电、风电、光伏为一体的综合性能源电力上市公司，形成了多能互补的电源结构。公司为国电投集团旗下上市公司，实控人为国务院国资委，持股比例为34%；公司第二大股东为中交资本，持股比例为3%。

　　近年财务表现稳健，绿电贡献核心业绩

　　近年公司财务表现稳健，营收及利润主要由绿电业务贡献，2024年公司风电及光伏发电贡献营收合计72.08亿元，占比52.46%；贡献毛利合计31.86亿元，占比86.13%。2024年公司毛利率为26.92%，同比上升1.17pct；净利率为12.28%，同比上升1.46pct。

　　坚持发展“新能源+”新业态，拓展绿色氢基能源

　　公司坚持发展“新能源+”新业态，绿电业务立足于东北区域的吉林省，省内新能源资源禀赋优势突出。新能源项目储备充足，目前公布的在建、拟建项目装机规模超400万千瓦。公司依托清洁绿色能源，拓展绿色氢基能源，成为国内大规模制绿氢绿氨代表性电力企业。

　　未来成长性突出，给予“增持”评级

　　公司聚焦“新能源+”、绿色氢基能源“双赛道”，未来成长性突出。我们预测公司2025-2027年营收分别为139.44亿元、152.22亿元、163.63亿元，归母净利润分别为13.57亿元、14.94亿元、15.48亿元，对应EPS分别为0.37元/股、0.41元/股、0.43元/股，给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　煤价大幅上涨的风险；电价下降的风险；区域利用小时数下滑的风险