2025年8月5日，公司发布2025年半年度业绩报告。2025年H1公司实现营收5.51亿元，同比增长9.59%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长0.17%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下降6%。

　　营收稳健增长，应用交付及网络产品业绩突出，政府行业营收承压。2025年H1公司实现营收5.51亿元，同比增长9.59%。1）分产品来看，公司主要产品包括网络安全产品、应用交付及网络产品，2025年H1分别实现收入3.19亿元、1.69亿元，其中应用交付及网络产品营收同比增长81.67%，但网络安全产品营收同比下降12.76%。2）分客户看，2025年H1公司在运营商、政府、公共事业、金融行业收入分别同比增加16.75%、下降43.19%、增长2.64%、增长85.58%。公司在政府侧营收增速承压。

　　单Q2归母净利润实现高增，公司持续投入研发。2025年H1，公司实现归母净利润0.52亿元，同比增长0.17%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下降6%。2025年单Q2公司实现归母净利润0.22亿元，同比增长40.20%。2025年H1，公司销售费用同比降低3.77%，研发费用同比增长2.87%。现金流负增长主要受客观因素影响，公司信用政策及收款状况未变。2025年H1，公司毛利率略有波动，毛利率降至62.36%，主要源于收入结构的变动，一方面源于直签客户及运营商客户占比上升，另一方面源于网络产品占比提升。

　　对既有价值行业客户保持坚定投入，全面拥抱AI与网络。为实现业务更快增长，公司加大三方面重点领域投入：1）运营商监管类市场：在三大运营商集采业务中，公司已跻身第一梯队并占据较高份额，公司将加强布局通管局等非集采类监管市场的拓展；2）结合AI网络安全基座建设，公司推出了“安全+网络”的整体解决方案，尤其在园区网市场加大投入与拓展力度；3）行业客户层面，除公司已服务的运营商、金融、电力等价值行业外，2025年重点布局钢铁、汽车、能源、矿山等大企业客户，强化拓展力度。安全产品的AI领域的发力点主要有两个方面：1）运用AI技术提升安全产品的检测、防护能力与实战效果，这是公司在安全领域的核心方向；2）针对各行业AI系统安全弱防护的现状，提供针对性、有效性的安全检测、评估、分析及防护方案，这也是公司的重点发力领域。

　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027年营收分别为13.24/15.60/18.46亿元，归母净利润分别为2.02/2.54/3.15亿元。公司本身经营一如既往地稳健高效，且在AI快速发展浪潮下，公司始终秉持拥抱AI、有序扩张、持续创新的发展战略，我们对公司持续业绩增长保持乐观，维持“买入”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期，销售季节性风险，信息安全行业竞争加剧，政策风险，经济恢复不及预期风险等。