维持增持评级，上调目标价至69.95元，隐含39.8%的上行空间

　　考虑到公司仿制药集采影响逐步出清、创新产品持续获批放量，我们预计公司2025-2027年营收和归母净利润的年复合增速将分别达到18.2%和16.2%。我们采用经风险调整的DCF模型进行估值，主要假设包括3%的永续增长率和7.06%的加权平均资本成本（WACC）（原为7.09%），得到目标价69.95元，隐含39.8%的上行空间，维持增持评级。近一个月（截至2025年8月27日）公司股价上涨1.8%，同期沪深300指数上涨6.1%，我们认为主要原因是国产创新药出海预期增强，使得创新药板块上行，导致公司前期涨幅过大，叠加近期板块轮动导致资金流出，因而近期股价跑输大盘。股价催化剂：S086纳入医保、JK07II期临床数据读出。主要下行风险包括创新药研发失败的风险、销售不及预期的风险、行业政策风险。

　　研发管线聚焦慢病，布局完善协同性强

　　公司的研发管线聚焦心脑血管领域，向肾科、代谢、骨科、自身免疫等领域拓展延伸，在慢病领域形成了完善的布局，产品间协同性较强。在心脑血管领域，公司在高血压适应症形成了完备的产品矩阵；心衰适应症S086针对HFrEF处于III期临床阶段，FIC品种JK07有望成为首个通过改善心肌功能治疗心衰的药物。在肾病和代谢领域，恩那度司他治疗肾性贫血已获批上市，是罗沙司他的me-better药物；DPP-IV抑制剂福格列汀已获批，并在GLP-1靶点上布局了小分子及双靶点药物。在骨科领域，公司有望打造国内最全的特立帕肽产品梯队。

　　慢病市场空间广阔，利好公司创新药后续快速放量

　　我们认为，公司聚焦慢病领域，可触及中国庞大的患者群体，其中包括需要终身用药的超过3.5亿高血压患者（根据百心安招股书援引弗若斯特沙利文2025年预测数据）、1.05亿高胆固醇血症患者（根据康方生物招股书援引弗若斯特沙利文2025年预测数据）。庞大的市场需求与公司强大的在研管线相结合，为信立泰未来十年的可持续增长奠定了坚实基础。考虑到S086（对标诺华的诺欣妥，其2024年全球销售额为78亿美元）的成长潜力、相对罗沙司他临床优势显著的恩那度司他的快速放量、以及现有成熟产品阿利沙坦酯的稳定增长，我们预测公司创新药收入将在2025-2034年期间以27.3%的年复合增速强劲增长，并有望于2034年达到超170亿元的销售峰值。