核心观点：
　　公司公告2025年中报，贸易摩擦下业绩韧性强，特种涂层材料业务持续高增长。据公司财报，2025年上半年，公司营业收入25.87亿元（YOY-3.0%，其中家纺主业收入同比-5.4%，特种涂层材料业务收入同比+19.0%，锂电池电解液添加剂业务收入同比+73.1%），归母净利润2.46亿元（YOY+10.9%）。
　　公司毛/净利率显著提升，控费良好。2025年上半年，公司毛利率21.4%（同比+3.2pct，主要系棉花及动力煤采购价格降低，新业务新建产能不断释放，实现盈利/减亏等），扣非净利率9.7%（同比+1.6pct），创上市以来同期扣非净利率新高，期间费用率7.1%（同比-0.05pct）。
　　公司营运指标稳定，经营质量提升。根据wind，2025年上半年，公司存货周转天数95天，同比+4天，应收账款周转天数56天，同比+4天；经营性现金流净额2.18亿元（YOY+45.3%），经营质量提升。
　　看好公司25年业绩。据公司25.8.21投资者关系公告，（1）家纺业务，25年4月受美国加征关税影响订单量下滑，5月伴随美国关税政策调整，公司迅速抓住机遇，全力挽回部分订单；6月起海外订单量逐步恢复；25H1对美出口下降，但对欧洲、日本市场出口均实现增长；（2）特种涂层业务，25H1在手订单充足，新增客户超过190家，在汽车和船舶领域取得新认证，中标10万辆商用车涂料项目；6月取得《中国船级社工厂认可证书》，并一次性通过7款船舶涂料产品的认证，当月即获得订单。（3）25H1锂电池电解液添加剂业务营收同比+73.1%，公司多措并举提产能、降成本，全产业链成本优势持续凸显。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年每股收益分别为0.40/0.45/0.51元，参考可比公司估值，同时考虑公司新材料/新能源业务预计增速较快，给予公司2025年15倍PE，合理价值5.94元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争、原材料价格波动、实控人所持股份被冻结风险。