投资要点:
　　2025年Q2平安银行营收和归母净利润同比降幅较一季度均呈收窄趋势，二季度单季实现营业收入同比降幅收窄6.05个百分点，归母净利润同比降幅收窄4.02个百分点。资产负债规模稳健增长，净息差同比降幅收窄，负债成本得到有效管控。资产质量持续改善，不良率、关注类贷款、逾期贷款占比均环比下降，2025年Q2末拨备覆盖率稳步提升，我们维持“增持”评级。
　　营收净利降幅双双收窄，韧性显现，2025Q2平安银行实现营业收入356.76亿元，同比-7%，降幅较Q1缩窄6.05pct，Q2归母净利润同比-1.58%，降幅较Q1缩窄4.02pct。从收入结构看，Q2利息净收入同比下降9.24%，降幅较Q1收窄0.18pct，非息收入中手续费及佣金净收入同比增长5.67%，较Q1大幅回升13.86pct。
　　资产负债稳健扩张，存款基础持续夯实，截至2025H1末，平安银行资产总额较2024年末增长1.8%，其中贷款总额较上年末增长1.0%。负债总额较2024年末增长1.7%，存款总额较上年末增长4.6%，企业存款和个人存款分别较上年末增长5.4%和3.1%，对公与零售业务均衡发展。
　　息差同比降幅收窄，负债成本管控成效显著，平安银行2025H1净息差1.80%，同比下降幅度较Q1收窄2bp。因Q1基数较高，Q2单季度生息资产收益率环比下降14bp，但负债端成本控制成效显著，计息负债成本率下降10bp，其中存款成本改善10bp。
　　资产质量向好，风险抵补能力增强，2025年Q2末平安银行不良率为1.05%，较Q1下降1bp，从结构上看，企业不良率环比上升5bp，个人不良率环比改善5bp。前瞻性风险指标持续优化，关注类贷款占比较Q1下降2bp至1.76%，逾期贷款占比环比大幅下降16bp。H1不良生成率为1.64%，同比下降5bp，显示资产质量内生性改善。同时，2025年Q2末拨备覆盖率为238.48%，较Q1回升1.95个百分点，风险抵补能力进一步增强。
　　盈利预测和投资评级：平安银行2025年Q2营收和归母净利润同比降幅较一季度均呈收窄趋势，负债成本管控能力优异，资产质量向好，维持“增持”评级。我们预测2025-2027年营收为1375.85、1450.62、1512.41亿元，同比增速为-6.21%、5.43%、4.26%；归母净利润为449.19、461.84、485.84亿元，同比增速为0.92%、2.82%、5.20%；EPS为2.15、2.21、2.33元；P/E为4.67、4.54、4.30倍，P/B为0.43、0.40、0.37倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；
　　经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。