事件：公司发布2025年半年报。2025H1公司实现营业收入3.99亿元，同比增长0.05%；实现归母净利润4377.88万元，同比下滑13.91%；实现扣非归母净利润4174.49万元，同比下滑15.03%。公司利润下滑主要由于广告营销行业受宏观环境影响导致收入减少。公司上半年利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利0.11元（含税）。
　　音视频业务销售规模不断提升，内容创作生态核心优势巩固。2025H1，公司通过创作者社区服务超过全球195个国家的超过3700万注册用户，全球签约供稿人超过71万，并与国内外专业版权、传媒机构建立紧密合作关系。2025H1，公司进一步加强与控股企业光厂创意的业务协同、提升公司在音视频业务领域的销售规模，提升公司在音视频领域的市场地位。2025H1，公司音视频业务销售额占总营收的比例超过32%。2025H1，公司利用AI技术，为签约供稿人提供智能标签、智能审核、版权查重等一系列AI智能服务，赋能创作者，提升服务效率和质量。公司还为创作者提供内容社区服务，为社区注册用户提供内容分享、评论、部落、比赛等线上服务。公司根据客户个性化内容定制需求，为客户与优秀创作者平台服务，不断为创作者扩大内容变现新渠道。各类摄影、短视频、设计大赛征集数量自开展至今已超过六千个，奖金及奖品价值近千万元。2025H1，摄影、设计、视频、虚拟制作的定制任务数超过600个。
　　AI产品服务持续迭代，赋能授权交易平台和打造创意生成平台。2025H1，公司在授权交易平台上线灵感推荐功能，该服务可基于用户搜索意图智能生成选图思路与文字提示，激发用户创意灵感，提升素材匹配效率；图片质量美学模型完成上线，审核效率大大提升，实现降本增效；智能标签功能利用AI技术，自动为内容打上精准标签，助力高效地进行内容管理和资源检索；输入文章，智能配图功能自动推荐最匹配的视觉图像，简化了内容创作的工作流；公司根据内容制作服务的工作流，将内部的AI工具箱打造成为集创意参考、内容生成、Lora训练、智能修改的一站式创意生成服务平台，该平台已经开发上线进入内测阶段。
　　生成式AI重构内容制作行业工作流，公司推动定制服务业务快速增长。2025H1，公司为满足核心客户的个性化需求，针对汽车、快消、零售、传媒行业，公司为客户提供AIGC赋能的内容定制服务，内容定制服务可以为客户提供从AI图片、模版、视频以及定制模型等各项服务。生成式AI让内容定制具有流程短、交付快、质量高、成本低的特点。凭借公司海量、优质、合规的数据优势，结合文生图、图生图、Lora训练、AI智能修改等技术，公司可根据客户需求快速启动“AIGC”内容定制服务，客户提交需求，公司定制服务团队快速通过内部建立的AI工具箱快速提供作品，客户确认定稿后即完成服务交付，整个定制过程做到“素材授权清晰可追溯”“创意过程存证可查询”，为客户合规商用提供保障。公司定制团队还与签约的AI模型训练师共同合作，结合公司高质量版权数据，完成针对性、定制化的场景任务模型的训练，为客户提供安全合规的AIstudio创意定制服务。报告期内，公司为华为、荣耀、vivo、奔驰、东风日产、蒙牛等客户提供了年度创意制作服务，该业务同比增长超过20%。
　　盈利预测：公司核心主业全面稳健经营，同时推进AI+内容+场景”战略落地。考虑到当下广告营销行业受宏观环境影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入8.6/9.5/10.4亿元；实现归母净利润1.0/1.1/1.2亿元，当前市值对应PS为18.0/16.3/14.9倍。维持买入”评级。
　　风险提示：政策监管风险；项目上线不及预期风险；行业竞争加剧风险。