豪迈科技发布半年报，2025年H1实现营收52.65亿元（yoy+27.25%），归母净利11.97亿元（yoy+24.65%），扣非净利11.61亿元（yoy+27.82%）。其中Q2实现营收29.86亿元（yoy+25.90%，qoq+31.06%），归母净利6.77亿元（yoy+20.87%，qoq+30.31%）。受益于全球汽车保有量持续增长，尤其是新能源汽车渗透率的提升以及轮胎定期更换的刚性需求，为轮胎产业发展提供了坚实基础，轮胎模具行业需求有望持续增长，公司作为轮胎模具龙头企业有望持续受益。此外由于全球能源转型和AI发电需求增长，公司大型零部件业务也有望增长，维持“增持”。
　　轮胎模具和大型零部件需求向好，销售规模稳健增长
　　25H1公司综合毛利率34.48%，同比-0.33pct。分产品看，25H1轮胎模具营收26.28亿元，同比增长18.56%，其中外销收入同比增速快于内销，轮胎模具毛利率40.21%，同比-1pct，主要受产品结构变化、人员数量增加等因素的叠加影响。大型零部件机械产品实现营业收入19.47亿元，同比增长32.94%；毛利率24.30%，同比增长0.22个百分点，主要受益于产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等因素。
　　机床业务持续拓展，25H1营收增长超过145%
　　公司机床项目致力于多轴复合加工机床、机床功能部件等研发与推广。在第19届中国国际机床展览会上，公司新推出了五轴超快激光微加工机床、精密立式五轴车铣复合、卧式五轴车铣复合加工中心、立式铣车复合等产品，具有高速、高精、高效、智能化、绿色化的特点。通过持续的品牌运营和市场拓展，公司的系列化直驱转台、立式五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心、卧式五轴加工中心、卧式车铣复合加工中心等产品在各地区的应用客户群稳步提升，涉及电子信息、汽车制造、精密模具、半导体等行业。25H1公司数控机床业务实现营业收入5.06亿元，同比增长145.08%。
　　整体费用率管控较好，汇兑收益有所增长
　　25H1公司整体费用率7.39%，同比-0.97pct；其中销售费用率0.82%，同比-0.10pct；管理费用率2.55%，同比-0.08pct；研发费用率5.41%，同比+0.62pct；财务费用率-1.39%，同比-1.41pct，主要系报告期内汇率变动导致的汇兑收益增加。经营现金流3.24亿元，同比-5.41%
　　盈利预测与估值
　　由于海外轮胎模具和大型零部件需求向好，我们上调公司营收增速，上调公司25-27年归母净利润5.83%/6.88%/5.67%至25.29/29.25/33.38亿元，对应EPS为3.16/3.66/4.17元。可比公司25年ifind一致预期PE均值为19倍，考虑到公司为轮胎模具龙头，且大型零部件下游燃气轮机、风电需求向好，高端机床业务启动成长，给予公司2025年23倍PE，上调目标价至72.68元（前值62.79元，对应21倍25年PE）。
　　风险提示：地缘政治及汇率波动风险；原材料价格上涨风险。