事件：公司2025H1实现营收25.2亿元，同比+20.1%，归母净利润2.9亿元，同比+15.7%；2025Q2实现营收12.4亿元，同/环比+19.1%/-3.7%，归母净利润1.3亿元，同/环比-25.1%/-19.8%。
　　2025Q2扣非同比高增长，新能源电驱业务贡献主要增量。剔除2024H1的一次性补偿款影响，公司2025Q2实现扣非归母净利润1.1亿元，同/环比+33.1%/-13.8%。分业务看，2025H1内外饰及机电部件/轮毂轴承/新能源电驱分别实现收入13.4/6.2/4.4亿元，同比+11.0%/+2.3%/+93.8%。盈利能力方面，公司2025Q2实现毛利率19.8%，环比-1.8PCT，我们预计主要受电驱业务占比提升影响；期间费用率合计10.2%，环比-0.2PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/6.0%/3.4%/0.1%PCT，分别环比-0.3/+0.1/+0.3/-0.3PCT，整体维持稳定。
　　泰国工厂产能爬坡，全球化布局持续推进。截止2025H1，公司泰国工厂：1）已布局3条高端轮毂轴承生产线，实现本地化生产，全系产品已获得美国海关的原产地认证并收到e-Ruling认证函，并将于今年下半年取得IATF16949证书。2）为某国产新能源头部车企配套产线，已实现本地产品小批量下线。3）已启动电驱动泰国工厂建设，客户项目已正式定点，目前厂房改造中，预计8月份产线进场调试。
　　丝杠业务全面布局，项目落地加速。截止2025H1：1）EHB车用滚珠丝杠已获得辰致科技定点，预计2025年底实现量产；此外该产品已向某客户送样，预计下半年实现定点；EMB制动用滚珠丝杠产品已为包括某国产新能源头部企业在内的3家企业进行研发，产品均在送样及验证阶段。2）机器人反向式行星滚柱丝杠已对接国内两家头部新势力车企，首批样件订单于5月开始交付，6月交付完成。3）机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，030.5，0301，0401，0601等规格的滚珠丝杠已成功向数家客户送样。4）为国内头部新势力车企定制开发线性关节模组总成，首批样件订单于5月开始交付，6月交付完成。
　　盈利预测与估值：公司各项业务快速推进，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.2/6.5/7.6亿元，对应PE分别为52/42/36倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。