事件内容:8月25日盘后,公司披露2025年中期报告,2025年上半年公司实现营业收入1.55亿元,同比增长112.84%;实现归母净利润0.57亿元,同比增长866.97%。
　　得益于气象探测和水利测雨领域需求提升、以及项目回款提速,2025年上半年公司业绩实现高速增长。2025年上半年公司实现营业收入1.55亿元、同比增长112.84%,实现归母净利润0.57亿元、同比增长866.97%。公司当期业绩提升,预计主要有两个方面的原因:一是新签相控阵水利测雨雷达合同金额大幅增长,同时存量相控阵天气雷达订单加速确认落地;二是受下游客户回款提速影响,公司坏账准备计提减少、2025H1信用减值损失金额较2024H1同比减少541.24万元。
　　2025Q2公司单季度营收及净利润均维持较快增长态势。2025Q2公司实现单季度营收9670.49万元、同比增加134.22%、较第一季营收增速提升49.42个百分点;实现单季度归母净利润3528.10万元、同比增长2027.66%、较第一季净利润增速提升1615.59个百分点。公司第二季度业绩维持较快增长态势,预计主要受合同订单大幅增长、且订单加速确认等因素影响;此外,2025Q2公司财务收益较第一季度环比增加150.97万元、资产减值损失较第一季度环比减少154.94万元,亦在一定程度上助推了二季度业绩高增。
　　投资建议:公司2025年上半年业绩基本符合预期;展望2025全年,公司气象探测及水利测雨领域业务有望保持良好增势,为整体经营稳步向好提供较强支撑。长期来看,公司是国内掌握全极化有源相控阵雷达关键核心技术并较早实现双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业,在气象探测、水利测雨领域市场地位稳固,其产品又逐步在民用航空、低空经济等领域进行市场化推广;同时海外市场拓展及“芯片雷达-应用”全产业链布局亦将为公司长远发展奠定坚实基础。我们预计2025-2027年营业总收入分别为6.36亿元、9.93亿元、13.91亿元，同比增速分别为84.1%、56.2%、40.0%;对应归母净利润分别为2.15亿元、3.44亿元、4.86亿元,同比增速分别为180.1%、60.2%、41.4%;对应EPS分别为0.71元、1.14元、1.60元,对应PE分别为69.0x、43.1x、30.5x,维持增持评级。
　　风险提示:应收账款回收风险、存货跌价风险、下游招标不及预期的风险、新兴应用领域开拓的风险、产品单一的风险等风险。