事件:
　　公司2025年8月28日发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入4.5亿元，yoy+36.13%，归母净利润1.04亿元，yoy+50.33%，扣非归母净利润0.67亿元，yoy-0.7%。
　　投资要点:
　　投流影响短期利润表现，长期收入增长值得期待
　　2025H1：2025H1实现营业收入4.5亿元，yoy+36.13%，归母净利润1.04亿元，yoy+50.33%，扣非归母净利润0.67亿元，yoy-0.7%。非经常损益主要为业绩补偿款冲回4000万元。大语文子公司中文未来2025H1实现营收3.46亿元，yoy+67.43%，实现净利润6177万元，yoy+12.42%。
　　2025Q1&Q2：2025Q1/Q2分别实现营业收入1.9/2.6亿元，yoy-0.63%/+86.54%，Q2环比增长36.89%。2025Q1/Q2归母净利润分别为3737/6650万元，yoy＋68.05%/+41.93%，Q2环比增长77.97%。2025Q1/Q2扣非归母净利润分别为3385/3354万元，yoy+86.09%/-32.47%。2025Q2扣非归母净利润下降推测主要由于直播课拳头产品窦神归来、小王者等推广期大幅投流。2025Q2销售费用1.4亿元，yoy+368.8%，我们认为教育产品具有高用户粘性、高续费率、高LTV等特点，前期大幅推广有利于长期收入增长。
　　下半年关注AI产品销量及转化
　　公司AI教育产品超练作文体系已于7月25日首发，截至8月23日，抖音端超练系列（超练作文+预售超练阅读）累计销售额达1809万元，假设抖音端销售额占比70%，推算全渠道销售额2584万元。版本更新：8月18日“超练作文”大版本更新，融入游戏化设计，互动沉浸感大幅提升。
　　盈利预测和投资评级：公司以语文教育特色为根基，2025年起向全学科扩张。“AI+教育”赛道布局领先，AI产品率先发布，有望带动用户破圈和收入高增，据此上调收入预测，预计公司2025-2027年实现收入11.6/18.2/28.6亿元，归母净利润2.1/3.4/5.5亿元，对应PE81/50/31x，对应PS15/9/6x，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术发展不及预期、产品销售不及预期、行业监管、直播电商行业相关风险、新业务拓展不及预期相关风险、品牌声誉风险等。