核心观点：
　　公司披露25年中报。2025H1，电广传媒实现营收19.68亿元，同比+9.45%；归母净利润0.41亿元，同比-41.84%；扣非归母净利润0.38亿元，同比-35.84%。单季度看，25Q2，实现营收10.45亿元，同比+16.21%；归母净利润0.38亿元，同比-10.93%；扣非归母净利润0.36亿元，同比+7.60%。25H1公司投资收益同比减少1.2亿元，拖累利润增幅。
　　各业务收入及经营情况：各主业收入同比稳健增长。2025H1公司广告运营收入12.92亿元，同比+11.49%，毛利率同比增加1.37cpt至3.40%，公司信息流广告业务收入增长，传统广告业务毛利提升、高铁广告业务企稳回升，广告业务同比大幅减亏；投资管理收入2.51亿元，同比+12.44%，毛利率同比增加0.01pct至99.94%，上半年达晨财智投资决策效率提升，截至二季度末，管理基金规模超600亿元；游戏收入2.46亿元，同比+4.13%，毛利率同比减少1.44pct至73.16%。
　　业务亮点：文旅：25H1长沙世界之窗通过联动IP等方式，实现营业收入7911万元，同比增长15.99%，净利润975.68万元，同比增长71.51%；上半年芒果文旅各景区累计接待游客412万人次，同比增长97%；文旅战略投资方面，公司积极参与上市公司张旅集团重整，有望完善文旅产业链布局。弹幕游戏：做大弹幕游戏，《劲舞之星》《劲乐派对》稳居抖音热度榜前列，上半年累计流水1.78亿元，《劲舞之星2》已开启测试；端游《劲舞团》成功续约，储备手游产品稳步推进。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司25-27年营收分别为43.16亿元、47.49亿元和52.31亿元，归母净利分别为2.40亿元、2.70亿元和3.33亿元，参考可比公司，同时考虑公司资源优势以及新业务发展空间，我们给予公司25年50xPE，对应合理价值8.47元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。文旅项目落地不及预期、创投业务不及预期、监管趋严等。