事件：2025H1公司实现营业收入5.15亿元，同比增长43.76%；归母净利润7831.61万元，同比增长432.14%。2025Q2公司实现营业收入2.58亿元，同比增长37.68%；归母净利润3713.26万元，同比增长278.94%。
　　点评：
　　客户开拓与产品研发双轮驱动，公司收入有望保持较快增长。2025H1公司包装分部实现营业收入4.79亿元（包装印刷业务收入2.6亿元，包装容器业务收入1.98亿元），同比增长52.85%，主要系公司持续进行市场开拓，包装印刷业务收入同比大幅增长所致；化妆品分部实现营业收入4229.44万元，同比下降13.52%。客户开拓方面，公司与化妆品企业科丝美诗、消费健康企业赫力昂中国公司分别签署了《战略合作协议》；与上海烟草、云南中烟、湖北中烟等8家烟草公司在烟包领域开展合作；子公司久塑科技成功开拓汉高、彩棠、自然堂、贝德美等10多个新客户，并通过设立天津子公司为当地客户提供更好、更及时的服务；子公司瑾亭化妆品积极建设战略大客户，重点开发潜力客户，尤其是ODM客户。产品研发方面，子公司久塑科技完善泵类产品线，形成了HV系列乳液泵芯、EchoP系列全塑泵芯、碟片阀真空泵芯、油泵专用泵芯为矩阵的系列泵芯产品，和极细喷雾、绵长喷雾、发油喷雾等喷雾泵系列产品；瑾亭化妆品成功开发了水光膏、土豆泥多用膏和腮红膏等新产品。
　　业务规模扩张和产品结构优化带动毛利率提升。2025H1公司毛利率28.40%，同比增加7.37pct；包装分部毛利率29.74%，同比增加6.96pct；化妆品分部毛利率9.13%，同比增加0.95pct。未来，随着包装分部业务持续开展和化妆品分部逐步扭亏为盈，公司盈利能力有望进一步提高。
　　盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为11.17/14.26/17.69亿元，归母净利润分别为1.52/2.04/2.67亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：各业务客户开拓不及预期；新产品开发进度不及预期；业绩预测和估值判断不及预期。