核心观点：
　　25H1业绩符合预期，2~3亿元大额回购彰显公司发展信心。2025H1公司实现营收64.63亿元（同比+3.69%）、归母净利润3.82亿元（同比+0.43%）；2025Q2实现营收32.81亿元（同比+1.41%）、归母净利润2.02亿元（同比-3.14%）。25年4月公司通过《关于回购公司股份方案暨取得回购专项贷款承诺书的议案》，回购金额2亿元~3亿元，回购价格不超过9.06元/股；2025年9月2日公司首次使用自有资金回购436.07万股，成交价6.81~6.92元/股，成交总金额0.30亿元。
　　新能源环卫车市占率提升至32.6%，多款无人环卫产品发布。25H1公司新能源车辆销售数量为1847辆，市占率为32.6%（同比+6.1pct），位于行业第一位。公司25H1发布智慧网联清洁机器人“蜂群”，包括1吨、3吨、18吨的清洁机器人。1吨清洁机器人单机可替代4人劳动力，日均作业时长超12小时；3吨产品路面洁净度媲美人工精细保洁；18吨产品单机日处理面积超20万平方米。
　　加码AI+布局，增强技术实力。2025年5月，盈峰环境董事长马刚获聘乌鲁木齐人工智能及算力产业专家顾问；且公司加大在AI方向的研发布局：（1）智云计算平台：公司自主研发并建立起覆盖无人驾驶清洁设备及传统作业车辆的“端、管、云”协同系统；该平台已接入环卫车辆、传感器及智能终端等物联网设备19.4万台。（2）智算子公司：2025年7月公司成立智算科技公司，该子公司经营范围包含信息系统集成服务；数据处理和存储支持服务等。（3）数据标注基地：公司获佛山授牌“数据标注产业基地”，覆盖自动驾驶等AI应用场景。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025~2027年归母净利润为6.88、8.29、9.96亿元，对应PE为31.7、26.3、21.9x。参考同业给予25年35xPE，合理价值7.61元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。竞争加剧；政府支付能力下降；劳动力成本上升风险等。