投资要点：
　　2025Q2业绩维持良好增长：根据公司发布的2025年半年报，报告期内，公司实现营业收入7.26亿元，同比+25.10%，实现归母净利润1.20亿元，同比+21.63%；单2025Q2，实现营业收入3.76亿元，同比+24.92%，实现归母净利润0.70亿元，同比+32.08%。
　　主营日用瓷业务，实现较高增速。公司主营业务为日用陶瓷制品，形成了以“华联”、“红官窑”、“IJAEL”和“火炬”为核心的多元化品牌体系，享有较高的市场知名度和美誉度，同时覆盖陶瓷新材料和电瓷等工业陶瓷等业务。2025年上半年，色釉陶瓷业务实现营收6.93亿元，同比+31.85%，釉下五彩/电瓷/陶瓷新材料/其他业务分别同比-35.10%/-37.10%/-55.63%/-45.62%至17.82/9.60/3.77/2.01百万元，营收占比较小。
　　具有优质客户资源，产品远销全球市场。在全球化布局上，公司已初步构建覆盖国内外的生产营销网络，拥有200多家境外客户，分布在全球60多个国家和地区，积累了威廉索拿马和沃尔玛等国际知名客户，也是贵州茅台、五粮液等知名酒企重要的陶瓷酒瓶供应商。公司外销产品采取“以销定产”的模式为主，内销产品采取“以销定产和适当库存生产”相结合的生产模式，销售模式均为直销方式，成本端更可控。2025年上半年，外销营收实现4.74亿元，同比+19.90%，内销实现2.52亿元，同比+36.22%。
　　费用控制良好，整体盈利质量稳健。2025上半年，公司的毛利率/净利率分别同比-1.08/-0.65pp至33.04%/16.39%，公司的毛利率有小幅下滑，预计收入增长的贡献主要来自于下游需求的增加。费用端，销售/管理/研发费用率分别同比+0.50/-1.44/-0.85pp至6.61%/4.50%/4.39%。单2025Q2，毛利率/净利率分别同比-0.13/+0.61pp至35.35%/18.31%。
　　盈利预测：我们预计公司2025-2027年实现营收15.36/17.31/19.06亿元，归母净利润2.42/2.72/2.98亿元，EPS分别为0.96/1.08/1.18元/股，我们给予公司2025年18-20倍PE，对应价格区间为17.28-19.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新业务拓展不如预期，汇率波动风险，需求不及预期。